镍
　　镍价7月初开启了持续一个月的上涨行情，打破了年初以来的下跌趋势，转为宽幅震荡形态。事实上7月也是商品市场的普涨行情。美联储最后一次加息的预期缓解了商品外部压力，国际地缘政治事件没有太多新意，资金对负面事件的影响有所麻木；中国宏观刺激政策持续发力，叠加即将到来的“金九银十”旺季备库预期，风险偏好自4月初最悲观时刻持续好转，信心回暖带动了现货市场再库存的需求，价格自下而上出现上涨。即使是镍这样供需过剩预期较为一致的品种也保持减仓上行态势，意味着空头正在离场。
　　基本面7月供需比预期中偏紧，主要因为俄镍进口再次大幅减少，且印尼电积镍项目推迟投产。但二季度海外矿企增产，境外货源补充后，LME库存仅有少量下降，国内纯镍进入消费淡季，库存小幅增加，全球总库存去库放缓。8月预计延续7月格局，供应持续增长，并有印尼电积镍项目投产的预期，但需求结构上分化，电镀、合金稳中有升，不锈钢增产，三元材料偏弱，因此纯镍和NPI之间价差收窄，和硫酸镍价差扩大。
　　策略：宏观信心回暖，资金流入股票商品等高风险资产，现货市场也进入阶段性补库，市场进入“淡季炒预期”的模式。镍价低位盘整时间较长，多头情绪需要释放，叠加收储传闻，镍价甚至可能上探18.5万元/吨的高点。从沪镍指数表现来看，镍价也来到关键位置，若宏观能持续乐观，有可能突破上行，但供应远期压力依然存在，突破难度不低，建议暂时观望关键位置的争夺情况。此轮上涨除需关注宏观预期和新增供应两个主要因素的变化外，若纯镍和硫酸镍价差达到3-4万元/吨，则多头上涨可能接近尾声，等待上行乏力做空的时机。
　　不锈钢
　　不锈钢的上涨表现得更犹豫和突然，但基本面支撑实际更为坚实。镍虽然上涨形态保持一个月，但下游消费并无亮点，只是受进口节奏影响。不锈钢下游大量报单，需求率先启动，自下而上带动原料端上行。镍铁收储传闻只是推波助澜，即使不及预期，价格也仅回吐部分涨幅，走势仍然健康。
　　7月是不锈钢传统淡季，但下游出于政策和旺季预期，提前备库，抢报8月订单。钢厂8月订单接满，采购原料加大生产力度，拉动原料价格上涨。整条产业链进入再库存阶段。在镍铁收储消息刺激下，镍铁带动不锈钢价格一度冲高，后因收储不及预期回落。近两个月不锈钢利润维持高位，刺激去年建成产能投产，以及一体化钢厂增产，8月钢厂排产环比预增，整体呈现供需双旺的格局。7月不锈钢已从去库转为累库，8月库存可能季节性继续增加，但从钢厂向下游转移。
　　策略：宏观转暖带动下游阶段性补库。8月“淡季炒预期”继续拉动不锈钢及其原料上涨。当前还有不锈钢平控的政策预期，市场资金活跃，短线多头氛围不止，旺季暂时无法得证，中长线空头需要等待宏观情绪消退和补库结束。