主要观点
　　消费方面，暑假期间出行强度和电影消费仍具韧性。上周工业生产有所分化；电力煤耗持续高于季节性，但有水电不足和民用电偏强的影响；建筑业方面，钢材供强于求格局延续，水泥供需双弱+主动去库存，关注城中村改造等政策落地影响；制造业方面，汽车销量仍保持较高绝对值水平，半/全钢胎开工率仍维持高位运行；纺服产业链景气度高于季节性。上周新房销售分化，供给侧，7月政治局会议未提“房住不炒”，提到适时调整优化房地产政策，要加大保障性住房建设和供给。需求侧，住建部指出进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。因城施策延续发力。
　　出游活动维持韧性
　　暑假期间出行强度和电影消费仍具韧性。出行方面，暑期接力端午；截至7月27日当周，9个重点城市地铁客运量同比增长+35.4%；城际出行方面，截至7月22日当周，国内航班（不含港澳台）执飞率为90%。消费方面，暑期档电影票房较热，截至7月28日当周，上周电影票房环比+21.4%，电影票房同比去年+201.9%，水平值为近4年以来最高。
　　工业生产有所分化
　　电力方面，水电来水情况有所改善，火电方面，全国大部分地区气温下降+南方地区多降雨天气影响下，发电量环比略有回落，但仍高于季节性。建筑方面，黑色产业链供强于求，延续季节性累库，为金九银十施工旺季做准备。供给端，部分地区环保政策加严，部分钢厂减产、检修装置，开工率边际上略有回落，但钢厂利润目前尚可，高炉开工率和钢材产量继续维持短期高点。需求侧，钢材需求淡季，建筑钢材成交量继续位于近5年历史低位。纺织方面，纺服产业链景气度高于季节性，继续关注中下游需求复苏情况。汽车方面，绝对值上看，今年以来厂商销量仍处于近5年历史同期较高分位数。
　　新房销售分化
　　上周地产销售延续分化，一线继续上行，高于去年，略低于2019年水平，二三线城市继续弱于季节性。政策方面，供给侧，7月政治局会议未提“房住不炒”，提到适时调整优化房地产政策，要加大保障性住房建设和供给。各地开始抓紧落实，一线城市中北京深圳广州相继表态。需求侧，住建部指出进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。因城施策延续发力。
　　原油、黑色价格偏强
　　上周多数工业原材料价格都有一定涨幅，政治局会议略超市场预期，指出逆周期调控、优化地产政策等，利好信号对商品价格有一定拉动，但具体措施、落实进度和效能都需要观察的情况下，商品价格涨幅都相对有限。水泥、玻璃因为台风等因素导致需求回落，价格有所下行。具体到各商品：原油上周上涨，供给侧，减产扩大；需求侧，我国政治局表态略超预期。有色方面，铜铝周内价格小幅上行。供给侧，水电不足的问题又有所加剧；需求侧，政治局会议预期向好。黑色系上涨、玻璃、水泥下跌。政治局会议未提房住不炒等表述利好黑色系情绪，但具体政策仍有待落实。
　　风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。