核心观点
　　美联储7月如期加息25基点，机构普遍预测这是美联储“最后一加”，本轮加息基本结束，有色金属的美元压力基本解除。国内中央政治局会议从加大宏观政策调控，积极扩大内需等方面作具体安排，关于房地产及资本市场的表述出现变化。国内外宏观环境对有色金属是偏多的。当下是国内的消费淡季，但铜铝等金属还能偶尔去库，表明消费好于预期，待进入金九银十消费旺季，有色金属的消费及价格表现有望更上一层，建议增加配置。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为2.8%、0.7%、1.0%、4.6%、0.4%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间7月26日，美联储表示将联邦基金利率目标区间再次上调25个基点到5.25%至5.50%之间，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注天山铝业、神火股份、怡球资源等。
　　铝：云南省电解铝7月底已完成复产110余万吨，其余产能恢复在持续，消费淡季中铝棒转产铝锭的负反馈正在发生，但是铝锭库存并未由此明显回升，可见淡季不淡，旺季一旦开启，铝价有冲高的能力。中长期来看电解铝产能接近天花板，强拓展性支撑消费，铝行业价格及利润有走扩保障。
　　铜：洛阳钼业TFM铜钴矿权益金正式落地，非洲铜矿隐性库存逐步释放，然量级不大冲击有限。中国消费正值淡季，现货却存偶发去库现象，若进入金九银十旺季，需求可期。由于铜远期供需格局良好，美元压力已基本解除，中国经济刺激可期，铜矿商利润高企，可作为顺周期的首选表达。
　　锡：7月11日锡业股份检修，正式兑现锡矿到锡锭的紧张，佤邦8月1日停产在即，锡冶炼面临进一步减产，锡价维持强势；计算机技术日新月异，消费电子筑底回升，叠加国内政策刺激，锡消费前景良好。
　　贵金属：美联储7月如期加息25基点，机构普遍预测这是美联储“最后一加”，本轮加息基本结束，对金价的最后一重束缚解除。中长期看，实际利率居高转化为黄金冲高势能强劲，逆全球化背景下的货币体系重铸亦利于黄金价格，黄金上涨逻辑顺畅，建议持有。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。