市场回顾：7月中上旬在国内经济数据偏弱修复、稳增长政策预期偏弱影响下，市场震荡走弱。7月下旬稳增长政策落地，略超市场预期，尤其是地产相关刺激政策接连出台，市场信心得到修复，成交情绪大幅回暖，低位顺周期板块反弹，政策利好的非银金融、汽车板块领涨。
　　供需情况：新券、预案增量较大，需求仍具韧性。从供应端看，7月有30只新券发行，环比大幅增长，待发规模合计约456亿，储备充足。从需求端看，公募持可转债市值、仓位数据均有提升，需求仍具一定韧性。
　　行业跟踪：多品种价格回暖，中游开工率小幅提升。中上游多品种价格回暖，包括双焦、铜、钴、镍板、锡、钢材、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。
　　估值展望：或将小幅压缩。估值已经达到2017年以来90%左右高分位数位置，展望8月份，估值或将小幅压缩：（1）政策落地，略超市场预期，市场风险偏好提升，正股市场上涨弹性加大；（2）纯债利率继续大幅下行的概率偏小，估值支撑力趋弱；（3）证监会审批加快，预案储备充足，转债新券供给将获补充，供需紧张格局将得到缓解。
　　转债市场展望：关注政策发力方向
　　政策定调积极，市场信心得到一定修复。近期几项关键政策逐步落地，略超市场预期，为资本市场注入信心，指数向上反弹动力增强，北向资金大幅回流，但仍需注意从政策出台到效果显现尚需一定时间。
　　海外市场扰动降低，7月美联储议息会议如期加息25BP，当前美国通胀整体下行的信号有所强化，加息周期步入尾声。
　　6月工业企业利润同比降幅继续收窄、利润率改善，结构上仍以中下游表现为优、利润份额提升，而上游盈利进一步转弱。虽然工业企业整体的盈利情况仍然欠佳，但部分细分领域盈利改善显著，持续向好。结合利润修复和库存周期看，当前通用设备制造业，专用设备制造业，纺织服装、服饰业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业，橡胶和塑料制品业，家具制造业盈利改善显著，并且去库速度较快，在稳增长政策推动下，需求和价格有望得到进一步修复，率先迎来业绩拐点。
　　政策意在盘活资本市场活力，非银金融或率先受益。中央政治局会议首次提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”；2023年系统年中工作座谈会，会议提出从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。相关政策均对资本市场形成正向的刺激作用。
　　综合来看，积极因素逐步积聚，稳增长政策持续发力，尤其是地产方面的系列政策略超市场预期，投资风险偏好料将抬升。海外风险扰动降低，美联储加息步入尾声，北向资金在政策预期向好推动下大幅回流。可重点关注：一是政策催化+预期向好的低位顺周期板块，可关注永02转债、南航转债、密卫转债、洁美转债、春秋转债、春23转债、恒邦转债；二是政策持续发力，估值有望修复的大金融板块，可关注中银转债，成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债、苏行转债、重银转债；三是经济复苏仍然偏弱环境下主题板块交易机会，可关注华特转债、晶瑞转2、中特转债、本钢转债、招路转债、天业转债。
　　风险提示：
　　转债估值压缩，国内经济恢复不及预期，政策落地不及预期，外围市场扰动等。