事件：2023年7月27日，国家金融监督管理总局公布保险行业2023年6月经营数据。
　　人身险方面：储蓄型保险持续受益于居民财富搬家逻辑，停售预期加强下，寿险保费6月单月同比增长42%。人身险行业1-6月保费收入2.33万亿，yoy+14%，增速较5月提高2.8pct。分险种来看，①6月单月保费及同比增速：寿险2,858亿，yoy+42.4%；健康险709亿，yoy+4.6%；意外险49亿，yoy-8.3%。寿险保费6月累计增速较5月继续提升，预计主因22年同期低基数以及居民对储蓄型保险需求旺盛。②1-6月累计保费及同比增速：寿险1.9万亿（yoy+16.9%，前值yoy+13.2%）、健康险4,350亿（yoy+4.0%，前值yoy+3.9%）、意外险256亿（yoy-11.0%，前值yoy-11.7%）；从短期来看，下月全行业降低评估利率或将使产品提价，同时行业的风控水平也将随之提升。停售之后保险产品仍将保持满足居民收益率需求以及保本的稀缺属性，竞争优势依旧明显。
　　财产险方面：受承保节奏影响，财产险保费增速略微回落。财产险行业1-6月原保费收入8,778亿元（yoy+9.3%，增速较5月下滑0.5pct）。①车险业务：1-6月保费收入4,195亿元，yoy+5.5%；6月单月保费收入734亿，yoy+4.2%（5月yoy+4.2%），主因6月汽车销量单月新车销量增速回落（6月单月yoy+4.8%，前值yoy+27.9%）。②非车业务：1-6月保费收入4,583亿元，yoy+13.0%；6月单月保费收入940亿元，yoy+9.6%（5月yoy+11.4%）；1-6非车险各险种仍维持双位数增速，农险、健康险、责任险、其他险种分别实现保费1000亿/ yoy+22.8%、1316亿/yoy+13.8%、743亿/yoy+14.9%、1269亿/yoy+12.3%，增速较5月同比增速分别-4.4pct、-0.1pct、+0pct、-2.6pct。6月及下半年部分地区台风等自然灾害可能偏重发生；巨灾影响或将使得财产险在理赔端承压，但我们认为头部公司在费控上的持续加强以及充分集体的准备金有望对冲巨灾理赔带来的COR上升压力。
　　资产端方面：险资运用余额维持正增长，权益市场预期改善，股基配置增量占比上涨。截至6月末保险资金运用余额26.8万亿元，较年初+7.1%，环比5月末增长1.8%，债券、股基、存款、其他类投资占资金运用余额比重分别为43%、13%、11%、34%。其中股基配置有所增加，投资额环比年初+8.8%至3.4万亿元，增量占比13%，增量占比较5月上升3.2pct，预计主因为险企预判市场低点，增配权益类资产。当前受益于中央政治局会议再次提出的“活跃资本市场”相关表态，经济修复信心增强，资本市场改善有望推动险企投资端改善。
　　投资分析意见：当前保险行有望资负共振，维持行业推荐评级。保险行业目前进攻属性强；1）资产端：中央政治局会议释放积极信号，同时地产政策优化+地方债务风险化解，资产端悲观预期有望扭转。2）负债端：持续受益居民财富搬家逻辑，部分险企预计将着手备战开门红。预计3.5%预定利率产品停售对保险销售影响有限，下半年保费增速将有望保持稳定。当前4大A股寿险PEV平均0.59倍，处于历史底部，下行风险小。推荐低估值、高弹性，且业绩有望持续超预期的新华保险。以及队伍质态持续改善或经营稳健的中国人寿、中国太保、友邦保险；财险：中国人保。
　　风险提示：1)政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。