2023年7月海外宏观月报
　　美国软着陆预期升温：二季度GDP环比折年增速超预期上行至2.4%，6月通胀超预期下行，ECI工资增速降温。7月美欧央行平淡加息25bp，前瞻指引中性偏鸽；日央行实质意义上将收益率曲线控制（YCC）区间上限从0.5%扩大至1%。美国经济动能较强且日央行调整YCC，美、德、日国债收益率整体上升，主要股指普遍上涨，美元走弱，大宗商品普遍上涨。
　　7月以来，美国经济软着陆预期升温，欧元区7月增长动能回落。政府与私人部门投资加速推动美国二季度GDP增长明显超预期，季比折年增速由一季度2%上行至2.4%，超过彭博一致预期的1.8%，其中私人投资从一季度的-11.9%转正至5.7%，政府投资则从4.7%回升至8.7%。美国劳工市场降温。6月新增非农就业20.9万人，不及预期和前值，服务业需求出现边际减速；职位空缺与待业人数之比（V/U）5月明显回落，录得161%，创2021年10月以来新低。美国通胀和工资降温。6月CPI同比和核心CPI同比分别回落至3.0%和4.8%，均低于彭博一致预期；6月美国核心PCE通胀也出现降温，核心PCE环比从5月的0.3%降至0.2%；美联储看重的工资指标—就业成本指数（ECI）二季度环比超预期回落至1.0%。欧元区二季度GDP环比维持正增长，但7月经济动能明显回落。德法西二季度GDP环比增速分别为0.0%、0.5%和0.4%，法国显著超预期；7月欧元区综合PMI从6月的49.9下行至48.9，连续2个月位于荣枯线以下，服务业PMI回落至51.1，制造业PMI回落至42.7，低于欧债危机期间的低点。
　　7月美欧央行均加息25bp，指引中性偏鸽，更加强调依赖数据决策；日央行扩大YCC区间并上调2023财年通胀预期。7月联储FOMC决议如期加息25个基点、基准利率升至5.25%-5.5%区间；联储对增长的信心增强，软着陆成为基准情形，考虑到经济的韧性，美联储工作人员不再预计年底经济会出现衰退；鲍威尔表示劳动力市场仍然偏紧，对通胀回落的趋势仍然需要更多数据确认；9月是否加息取决于就业、通胀等数据，2023年不降息。欧央行7月会议鸽派加息25bp，政策利率上升至3.75%。欧央行认为经济短期会保持疲软，但年内可能走强；拉加德并未对9月给出明确指引，经济数据将决定是加息（hike）还是暂停（pause）。日央行7月会议扩大YCC区间并上调2023财年通胀预期。为了增强宽松货币政策的可持续性，日央行再次调整YCC，更灵活地调控10年期国债收益率，实质意义上将YCC的上限从0.5%扩大至1%，同时2023财年的核心CPI（剔除新鲜食品）预测被上调0.7pct至2.5%，2024财年则被下调0.1pct至1.9%。
　　美国经济韧性叠加日央行调整YCC，美欧日长端利率震荡上行，主要股指普遍上涨，美元指数回落，大宗商品价格普遍上涨。7月虽然美欧央行表态鸽派，但美国经济韧性超预期且日央行调整YCC，全球国债长端收益率总体上升。截至7月28日，美国、德国、日本10年期国债收益率分别较6月上升15bp、7bp、15bp至3.96%、2.47%、0.55%。7月全球主要股指大多上涨，标普500、纳斯达克和道琼斯指数分别上行3%、3.8%和3.1%，欧元区STOXX 50指数上涨2.7%，上证综指和恒生指数分别上行2.3%和5.3%，但东京日经225指数环比下跌1.3%。日央行调整YCC推升日元，美元指数回落。截至7月28日，美元指数累计下跌1.6%至101.7,人民币、欧元、日元和英镑兑美元分别升值1.4%、1%、2.2%和1.3%。大宗商品大多上涨，OPEC+限价措施加码导致布伦特和WTI原油价格累计上涨13.5%、14.1%至83.6、80.6美元/桶；黄金上涨2.2%至1959.5美元/盎司；俄罗斯退出黑海粮食协议，小麦价格上涨10.7%。
　　风险提示：欧美央行“鹰派”超预期，海外衰退压力超预期加大。