投资要点：6月单月人身险公司原保费增速进一步，同比+32%，健康险同比+6%，较5月增速有所回落；产险同比+7%，较5月基本持平我们依然看好龙头险企的长期发展。负债端显著改善，估值低位，安全边际高，维持“优于大市”评级。
　　Q2单季人身险公司保费同比+31%，6月增速进一步提升。1）2023年上半年人身险原保费24848亿元，同比+13.4%，规模保费28898亿元，同比+11.8%；上半年人身险公司原保费收入同比+13.8%，Q2单季同比+30.7%，较Q1增速大幅提升19.9pct。6月单月人身险公司原保费规模达3617亿元，同比+32.0%，较5月增速提升10.5pct。2）1-6月保户投资新增交费（万能险为主）同比增长5%，投连险同比-45%。6月单月保户投资新增交费同比+30%，较5月增速提升7pct；投连险同比-27%，较5月降幅收窄8pct。3）我们判断，Q2保费增速显著提升，主要原因为：①由于部分银行下调存款利率，保险储蓄类产品相对吸引力有所提升；②受人身险产品预定利率下调预期影响，增额终身寿险等产品短期销售升温。
　　Q2单季健康险保费增速较Q1有所提高，6月单月同比+6%。1）2023年上半年健康险保费同比+6.1%，Q2单季同比+8.0%，较Q1增速+3.1pct，我们认为与2022年同期基数较低有一定关系。6月单月健康险保费同比+5.9%，较5月增速下滑6.6pct，主要是由于5月受上年低基数影响增速较高。6月末健康险占比为23%，较5月末基本持平。2）我们认为，伴随宏观经济回暖、保障型产品消费需求复苏，健康险仍然具有长期增长空间，通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。
　　Q2产险公司保费同比+8%，6月单月保费增速保持稳定。1）2023年上半年产险公司保费达8778亿元，同比+9.3%，Q2单季同比+7.9%，较Q1增速回落2.5pct，车险、非车险保费增速均放缓。6月单月产险公司保费达1674亿元，同比+7.2%，较5月增速基本持平。2）车险保费增速有所放缓，预计主要受车均保费下降影响。上半年车险保费同比+5.5%，Q2单季同比+4.9%，较Q1增速下降1.3pct。6月车险保费同比+4.2%，较5月增速基本持平。我们认为，车险保费增速放缓可能与2022年同期车辆出险减少，续保费率下降导致车均保费有所减少有关。我们预计伴随宏观经济逐步回暖，新车销量有望继续向好，同时由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，伴随新能源汽车渗透率的提升，亦将增强车险保费增长动力。根据汽车工业协会数据，上半年新能源汽车产销量分别同比+42.4%、+44.1%。3）大部分非车险种仍保持两位数增长。上半年非车险保费同比+13.0%，Q2单季同比+11.4%，较Q1增速下降2.8pct。农险/责任险/健康险/意外险6月保费分别同比+16%、+15%、+13%、-18%，分别较5月增速-1pct、-2pct、+8pct、-5pct。
　　2023年6月末行业投资资产规模达26.82万亿元，较年初+7.1%。银行存款/债券/股票和基金/其他（非标等）分别占比10.8%/42.7%/12.9%/33.6%。股票和基金5月末占比较年初+0.2pct，债券+1.8pct，银行存款-0.5pct，其他（非标等）-1.5pct。
　　负债端持续改善，安全边际较高，攻守兼备。1）2023年Q2新单保费增速显著改善，我们预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求将逐步复苏，2023年全年NBV有望大幅正增长。2）十年期国债收益率降至2.64%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2023年7月28日保险板块估值0.48-0.87倍2023EP/EV，处于历史低位，行业维持“优于大市”评级。
　　风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期。