1.社服板块2Q23基金持仓分析
　　（1）行业：2Q23基金持仓比例、相对行业超配比例均环比有所下行。①持仓比例：社服行业个股占基金股票投资市值为0.22%，环比1Q23下行0.10pct。②超配比例：2Q23社服行业个股相对行业超配比例为0.11%，环比1Q23下降0.06pct。
　　（2）个股：
　　①持仓总市值（表1）：北京人力环比增加，其他标的遇减仓。我们跟踪的重点公司中，美团-W基金持仓226.80亿元居首，中国中免、锦江酒店分别以67.11、31.08亿元居第二、第三位。环比1Q23，仅北京人力持仓总市值增加2.37亿元至10.50亿元，其他标的均有所减仓，其中中国中免、锦江酒店、九毛九环比减仓超50%。
　　②持仓市值/流通市值（表2）：人力资源板块环比增加，酒店环比减少。我们跟踪的重点公司中，北京人力、科锐国际占比较高，分别为14.28%、11.19%；环比1Q23，北京人力、君亭酒店、科锐国际环比增加较多，各增加3.59、2.45、1.42pct，锦江酒店、首旅酒店降幅较大，占比各减少4.09、2.90pct。
　　③持仓总股数（表3）：北京人力持仓总股数增加，锦江酒店、首旅酒店、中国中免、九毛九持仓总股数下降较多。我们跟踪的重点公司中，美团-W以20114万股持仓数居首，环比1Q23，北京人力增加较多，增加1136万股至4525万股；锦江酒店、首旅酒店、中国中免、九毛九下降较多，分别减少3739、2815、2163、4596万股。
　　④持仓基金数（表4）：美团-W、中国中免、锦江酒店持仓基金数位前列。我们跟踪的重点公司中，美团-W、中国中免、锦江酒店持仓基金数位于前3位，分别为314、88、56只，环比1Q23，中国中免、锦江酒店、美团-W下降较多，各减少229、88、44只。
　　2.重点个股基金持仓变化
　　2023年二季度社服个股持仓占流通股市值：锦江酒店、首旅酒店、中国中免、宋城演艺占比分别环比下降4.1、2.9、1.1、0.2pct至8.0%、6.3%、3.1%、7.8%；科锐国际、广州酒家分别上升1.4、0.5pct至11.2%、0.8%。
　　（1）免税：中国中免连续两个季度持仓占流通股市值比例环比走弱，中国中免由4Q22的7.2%下降至2Q23的3.1%。
　　（2）酒店：锦江酒店、首旅酒店连续两个季度持仓占流通股市值比例环比走弱，锦江酒店由4Q22的15.2%下降至2Q23的8.0%，首旅酒店由4Q22的15.1%下降至2Q23的6.3%。
　　（3）餐饮：广州酒家2Q23持仓占流通股市值比例环比上行，由1Q23的0.3%提升0.5pct至0.8%。
　　（4）景区旅游：宋城演艺近三个季度持仓占流通股市值比例总体平稳。
　　（5）人力资源服务：科锐国际连续四个季度持仓比例稳中有升，持仓占流通股市值比例由3Q22的4.4%提升至2Q23的11.2%。
　　【投资建议】
　　（1）免税：2Q23海南离岛免税销售额94.2亿元、购物人次149.7万人、客单价6290.8元，较2Q21（因2Q22疫情影响较大，我们选择2Q21进行对比）分别下降28.6%、26.5%、2.9%。其中，4、5、6月销售额较21年同期分别下降16.2%、35.8%、34.8%，主因购物人次分别同比下降17.3%、33.8%、28.5%。我们依据免税购物人次/离港客流量计算免税购物转化率（其中6M23客流量尚未披露，我们依据19年6月客流量与4-5月的比例推算6M23客流量数据），23年4、5、6月转化率分别较21年同期降5.9、9.5、14.4pct。我们判断主因居民消费能力仍需时间修复、海南打击代购所致。
　　我们认为下半年以下因素值得关注：①4Q23供给催化：9月底三亚国际免税城一期二号地将正式开业，LV宣布即将于23年9月进驻三亚海棠湾，顶奢落地有望吸引更多高端消费者前往购物。②出境游：缓慢复苏，机场免税经营逐步修复，业绩弹性有望在2024年释放。③政策：重点关注市内免税店政策催化及海南封关实施细则。推荐：中国中免、王府井。
　　（2）酒店：据STR数据，7/9-7/15中国大陆奢华酒店/高端及中高端酒店/中端及经济型酒店RevPAR水平分别恢复到2019年的119%/109%/125%，其中OCC分别恢复到2019年的101%/104%/94%，ADR分别恢复到2019年的117%/105%/133%。OCC恢复水平较上周稳中略降，ADR修复仍维持较高位置。我们预计暑运旺季叠加三季度亚运会催化，行业景气有望持续。推荐：华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店。建议关注：君亭酒店、金陵饭店。
　　（3）餐饮：餐饮收入3月较21年增5.6%，4-5月较21年增8.7%（取合计数排除五一假期分布月份影响），6月较21年增12.1%，2Q修复斜率环比好转，但整体修复节奏偏缓；3Q迎来暑期旺季，若预计转暖估值弹性较大，建议关注确定性与性价比主线，优选具备供应链优势、稳增长或需求偏刚性的龙头，推荐：九毛九、百胜中国，关注海底捞、特海国际、瑞幸咖啡、海伦司、呷哺呷哺。
　　（4）景区演艺：据文旅之声公众号，1H23国内旅游总人次23.8亿、总收入2.3万亿元，分别同比增63.9%、95.9%，旅游市场有力复苏；据携程，截至7月12日，携程交通、住宿、景区订单均超过2019年同期，亲子游领衔暑期市场复苏，暑期以来亲子订单、夜游门票订单较疫情前分别增长45%、307%。据央视网原因文旅部旅游中心，持续