旅游消费稳步复苏，23Q2社服板块各公司业绩有望实现较好增长。23年二季度五一、端午等假期出行需求持续恢复背景下，行业迎来业绩修复期，景区客流量实现爆发式增长，酒店RevPAR持续上行，线下消费场景回归上行通道，暑假需求旺盛叠加产品供给结构升级，行业景气度有望进一步提升。
　　旅游景区：23年上半年国内旅游市场表现火热，景区旅游消费迎来强势复苏，根据文旅部统计数据显示，2023年上半年国内旅游总人次23.84亿，同比增长63.9%，其中，二季度国内旅游总人次达11.68亿，同比增长86.9%。我们预计天目湖二季度实现营收1.9-2.3亿元，同比大幅增长477%-598%，根据业绩预告测算，二季度实现归母净利润0.4-0.5亿元，实现扭亏为盈；预计宋城演艺二季度实现营收5.2-5.7亿元，预计实现归母净利润1.6-2.0亿元，22年同期为0.09亿元；预计中青旅二季度实现营收26.4-30.4亿元，同比增长78%-105%，根据业绩预告测算，二季度实现归母净利润1.13亿元，同比扭亏为盈。
　　酒店：上半年商旅需求及休闲旅游需求回暖，根据STR数据测算，23Q2大陆整体酒店入住率平均为66.8%，同比+41.4%；平均房价为532.6元，同比+55.9%；RevPAR为355.2元，同比+119.3%。我们预计华住二季度实现营收50.2-55.2亿元，同比增长48%-63%，实现调整后归母净利润4.6-7.1亿元，同比扭亏为盈；预计首旅酒店二季度实现营收31.4-34.4亿元，同比增长181%-208%，根据业绩预告测算，二季度实现归母净利润1.83-2.23亿元，同比扭亏为盈。
　　餐饮：行业复苏回暖节奏明显，根据国家统计局数据显示，23年上半年餐饮社零收入同比增长21.4%。我们预计同庆楼二季度实现营收5.4-5.9亿元，同比增长68%-84%，根据业绩预告测算，二季度实现归母净利润0.53-0.97亿元，同比扭亏为盈；预计全聚德二季度实现营收3.6-3.8亿元，同比增长219%-237%，根据业绩预告测算，二季度实现归母净利润0.17-0.20亿元，同比扭亏为盈；根据业绩快报测算，广州酒家二季度实现营收8.3亿元，同比增长22%，实现归母净利润0.07亿元，同比增长255%。
　　免税：免税市场表现活跃逐步回暖，根据海南省商务厅数据显示，23年上半年12家离岛免税店总销售额323.96亿元，同比增长31%，其中免税销售264.84亿元，同比增长26%，购物件数和客单价短期承压。根据业绩快报测算，中国中免二季度实现营收150.9亿元，同比增长39%，实现归母净利润15.63亿元，同比增长14%；我们预计王府井二季度实现营收39.3-43.3亿元，同比增长62%-78%，实现归母净利润2.64-3.14亿元，22年同期为0.05亿元，实现较大幅度增长。
　　投资分析意见：上半年五一、端午等节假日催化迎来居民出行旺季，消费者体验式旅游酒店支出占比提升。个股层面建议关注业绩确定性强的优质公司：1）旅游景区：天目湖、宋城演艺、中青旅；2）酒店：华住、首旅酒店；3）餐饮：同庆楼、全聚德、广州酒家；4）免税：中国中免、王府井。
　　风险提示：宏观经济下行风险，居民收入及消费恢复不及预期风险。