投资要点：
　　本次会议主要精神解读如下：
　　1）会议未提及“房住不炒”。
　　2）会议首次提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”。我们认为，当前行业形势已从此前供不应求转为潜在供过于求。后续政策要立足于以上基本面现实。供给侧，继续推进市场产能出清，优化整体债务水平，降低行业系统性风险；同时稳定优质蓝筹企业，保障行业健康稳定，因城施策推动市场销售走向良性循环。需求端尝试合理引导需求，盘活存量资产，推动经济稳定发展。政策立足点将放在把房地产稳定在经济中合理水平。
　　 3）会议首次提出“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”。针对潜在行业风险，会议将“调整”放置在“优化”前。当前众多政策均制定于供不应求时代，并不一定适用于供过于求的市场现状。我们认为，以上提法为地方因城施策解决供需矛盾给予更大操作空间。我们预判地方各类需求侧放开和供给侧调整会同步进行。旧政策将进一步打开限制，新政策将立足“稳需求、去库存、降供给”，引导行业健康发展。
　　 4）会议再度重申“积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设”，同时提出盘活改造各类闲置房产。不同于旧城改造和棚户区改造，普遍意义来讲，城中村的土地使用权性质为集体土地。虽然棚改、城市更新和城中村改造都会因为拆迁而短期减少城市居民住宅总量，但棚改和城市更新在开发模式中仍存在商品房，未来或造成更多商品房供给（按照目前方式原有土地容积率会提升，从而带来更多供应）。城中村改造由于土地属于集体所有制，不能用于商品房开发，后续多为运营类资产（城市配套、研发办公、保障性租赁房、长租等），而不增加可售商品房源。城中村改造后的运营资产由于土地为集体所有制土地，基准地价较商品房低，也为资产的长期收益能力提供一定保障。以上开发模式转变，有利供需结构长期平衡，同时为政府带来更多长期运营类资产。
　　高层积极表态，看好行业估值空间。我们认为，本次会议对行业表述明显更为积极，判断后阶段或会有更多稳需求、去库存、降供给政策出台，有利行业长期健康稳定。我们认为房地产稳经济作用将重新纳入政策视野。我们认为当前板块市值占比与经济价值完全不对等，存在一定价值重估空间。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为本次政策利好行业内优质蓝筹企业，继续看好行业三阶段信用修复。1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、新城控股、金地集团、城建发展、首开股份、滨江集团、天健集团；H股-中国海外发展、华润置地、龙湖集团、绿城中国、碧桂园、美的置业；2）物业：万物云、碧桂园服务、华润万象生活、保利物业、中海物业、招商积余、越秀服务；3）文旅：华侨城A；4）园区：张江高科。
　　风险提示。行业基本面下行风险。