Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS
　　公司2Q23营收4.54亿美元，符合彭博一致预期；GAAP净利润-0.28亿美元，超彭博一致预期的-0.73亿美元。公司维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，预计下半年收入增速将达到16%；上调GAAP净利润至-0.98~-1.29亿美元（原值-1.66~-1.95亿美元）。业绩会上我们看到：（1）特斯拉和中国新势力带来的压力下，传统OEM对高端ADAS内部重视程度提高。（2）公司指出L2+自动驾驶的竞争不但关乎性能，同样是成本的竞争，Supervision具有较强性价比。
　　Mobileye2Q23收入符合预期，净利润超预期
　　Mobileye公布2Q23财报：营收4.54亿美元，同比/环比-1/-0.9%，符合彭博一致预期的4.53亿美元。其中EyeQ和Supervision收入4.30亿美元，出货量830万，ASP为51.7美元。2Q23整体毛利率为72%，超彭博一致预期的71.3%，同比/环比-3/+1pct，主因EyeQ芯片成本上涨导致毛利率的同比下滑；环比提升因为Supervision业务占比减少。调整后Non GAAP净利润1.35亿美元，同比/环比-14/+17%，高于彭博一致预期的1.0亿美元。GAAP净利润-0.28亿美元，超彭博一致预期的-0.73亿美元。
　　维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，上调利润指引
　　公司维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，意味着下半年收入增速达到16%。但上调GAAP净利润指引至-0.98~-1.29亿美元（原值-1.66~-1.95亿美元），主要因为：汇率、耶路撒冷工程推迟、研发效率优化等因素利好下，公司预计2023年营运指出增速快速放缓至22-23%（原值30%），而2024年增速进一步放缓至20%。此外，公司认为下半年Supervision业务占比增加会导致综合毛利率环比下滑。今年资本支出基本与2022持平。
　　看好OEM对高端ADAS需求提升，Supervision在26年迎来规模拐点
　　公司预计：（1）Eye Q系列：下半年受销量带动，Q3/Q4环比分别增长10%/20%。（2）Supervision系列：依旧维持24年Supervision装车量30w，26年装车量120w的指引。公司预计量产车型从1Q23仅极氪001到1Q24有5个车型（ Porsche 4、极氪009等），后续有望扩展到大众集团奥迪、宾利等品牌。（3）L4级商用AV方案：客户目前有舍弗勒、T3；大众IDBuzz正在测试。公司表示看到在特斯拉和中国新势力带来的竞争压力下，过去一到两年OEM普遍开始“觉醒”，对于高端ADAS的重视程度有所提高，一些在先进技术上与公司距离较远的车企迅速选择加强和Mobileye合作。
　　性价比方案是驱动L2+规模渗透的关键因素
　　公司指出目前面临的市场竞争不是来自于英伟达/高通，而是源自部分OEM们的内部研发。目前公司竞争者的ADAS方案依然较为昂贵，主要适配于高端车型。公司表示Supervision软硬件价格共计仅需约2500美元（2个EyeQ5H或1个Eye Q6H+11个摄像头+1个毫米波雷达），当Supervision开始在多个车型落地后，该方案性价比优势会逐步体现（cost versus performance）。我们看到，国内新势力同样在追求自动驾驶技术降本（小鹏4Q22电话会表示至24年成本下降50%）。未来性价比是驱动L2+自动驾驶规模渗透的关键因素。
　　风险提示：智能驾驶需求不及预期，降本节奏较慢，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。