宏观：经济增长待续力，政策面积极因素增多
　　海外：美国通胀改善，加息接近尾声
　　1、美国通胀改善，加息接近尾声。美国6月新增非农不及预期，通胀数据超预期降温，基数效应下CPI同比读数仅3%。数据公布后，美联储官员仍维持年内（包括7月）还有两次加息的表态，但市场预期7月大概率是最后一次加息。展望8月，关注通胀数据能否延续降温，尤其若基数效应的利好褪去，通胀反弹，市场对9月加息的预期可能升温。2、海外风险资产表现积极。通胀回落以及货币紧缩担忧缓和，进一步夯实美欧经济“软着陆”预期，股票、商品等风险资产表现积极。7月以来（截至25日），美国标普500指数、欧洲斯托克600指数和MSCI新兴市场指数分别涨2.6%、1.3%和4.3%；国际油价累计上涨超10%，至4月以来最高水平。3、美元松动。7月以来（截至25日），美元指数下跌2%，月内曾跌破100大关，为2022年4月以来首次。驱动因素包括美国通胀降温、市场风险偏好上升、以及日本货币紧缩预期升温引发的日元升值。往后看，美国通胀反复、美联储放鹰、欧洲经济走弱等，可能干扰美元节奏。
　　国内：企稳信号增多，但动能依然不强
　　6月中国经济增长企稳信号增多：固定资产投资、社会消费品零售总额以及工业增加值的环比增速在4月都弱于历史同期的均值水平，至5月恢复至历史均值附近，到6月已呈现超季节性走高。从高频数据看，7月国内经济动能依然不强：1）上游工业品开工率总体平稳。去年同期，地产风险事件演绎，使黑色产业链基数较快走低；而基建实物工作量进一步提升，水泥沥青需求明显上行。基数差异可能导致7月相关行业工业增加值同比出现结构分化。2）房地产销售较去年同期进一步走弱，百城土地供应和成交面积同比进一步下滑。3）出口依然承压。4）票据贴现利率走弱，信贷融资需求依然不强。5）居民线下经济活跃度处于高位，汽车消费依然较强。国际国内航班流量、主要城市地铁客运量、电影日均票房收入等均处于2019年以来同期高点。6）工业品价格呈现反弹，而农产品价格下行，与去年同期走势相反。7月PPI同比可能迎来向上拐点，而CPI同比可能再下探。
　　政策：出现积极信号，静候“靴子落地”
　　1、高度重视民营经济发展问题。7月《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，国家发改委随后发布促进民间投资的17项具体措施。2、着眼扩大消费需求。商务部和国家发改委分别发布促进家居、汽车、电子产品消费的若干措施。3、更加积极的宏观调控政策有望为经济复苏续力。7月中央政治局会议重提“逆周期调节”，明确“加大宏观政策调控力度”，且未提“房住不炒”。虽未言及使用专项债结存限额、增加政策性银行信贷额度、推出新一批政策性开发性金融工具等，但我们仍看好财政货币政策加码发力的空间。
　　风险提示
　　宏现经济超预期下滑
　　若宏观经济出现超预期下滑，資产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露:上市公司企业盈利将相应遭受负面影响。
　　货币政策收紧
　　货币政策超预期收紧，市场流动性将面临过度收紧的风险。
　　海外资本市场波动加大
　　全球风险资产波动加大，随着我国資本市场对外开放的加强，外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。