本期投资提示：
　　基本面：专注越野车制造，产品系列丰富。公司2004年成立，总部位于浙江丽水，主要从事非道路越野车产销研，目前产品主要为小排量的两轮越野摩托车和全地形车产品，主要应用于运动竞技、休闲娱乐等场景。公司已形成Pit Bike（小越野）、Dirt Bike（大越野）、Mini Gp（小型公路赛车）、ATV（四轮全地形车）四大产品系列，同时开展中大排量车型、UTV以及电动越野车等领域的研发。发力自主品牌，搭建全球范围经销商体系。公司从2012年前后发力自主品牌，至2018年搭建完成全球范围的经销商体系，截至目前产品已进入欧美等国际主流品牌市场的专业门店，KAYO品牌成为动力运动装备领域国际知名的中国品牌。营收较快增长，盈利能力略有提升。2022年实现营收4.24亿元，近3年CAGR为+15.4%；2022年实现归母净利润为0.66亿元，近3年CAGR为+55.0%。2022年毛利率21.9%；净利率15.6%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023年7月31日，申购代码“889000”。初始发行规模1400万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资2.31亿元，发行后公司总市值9.2亿。新股发行价格16.5元/股，发行PE(TTM)为15倍，可比上市公司PE（TTM）中值为27倍。网上顶格申购需冻结资金1097.25万元，网下战略配售共引入战投5名。
　　行业情况：产品专业化程度高，国内尚属新兴领域。全球非道路越野车行业形成较为稳定的市场格局，北美及日本制造商占据领先优势，中国制造商所占比重相对较低，行业内企业以华洋赛车、阿波罗、涛涛车业等为代表，逐渐形成了一定的市场规模。产品设计趋向个性化、高附加值。目前，两轮越野摩托车和全地形车已在安全性和功能性的基础上，逐步向中大排量、电动化等方向发展。未来，产品的设计将更加潮流前卫，并将不断应用更高附加值的零配件和电池技术，实现产品环保性、安全性、动力性、操控性和舒适性的进一步提高。
　　申购分析意见：参与。公司较早切入非道路越野车市场，具备原创性产品开发能力，产品获得国外主流市场经销商和消费者认可。近年大力发展自主品牌、收缩贴牌业务，营收及业绩阶段性承压，关注KAYO自主品牌海外推广情况及新车型放量情况。博弈面看，公司首发估值适中，募资额适中，可流通比例及其中老股占比均较低。建议参与。
　　风险因素：1）海外市场准入政策变化的风险；2）市场竞争加剧的风险；3）新业务拓展不及预期的风险；4）原材料价格波动的风险