本期投资提示：
　　一、本周出现了“重磅政策催化，但市场调整”的现象。这反映出市场对经济复苏的预期偏谨慎，市场可能认为“稳增长不是高弹性的投资逻辑，年内有效复苏是小概率”。短期震荡磨底过程中，市场的中期预期逐步回归中性，同时市场对后续政策催化的连续性和政策效果的过度悲观预期也已在股价中有所体现。这种情况下，短期完全可以积极一些。
　　博弈政策是短期A股市场的主要矛盾。而本周重磅政策连续催化，管理层在支持民营企业、稳定汇率、推进旧改和城中村改造等多个方面做了政策布局，但市场却延续了调整态势。这至少反映了两个问题：1.市场对经济复苏预期偏谨慎。2.短期调整的原因并非都在宏观层面
　　短期调整过程中，市场的中期经济展望正在逐步回归中性，中期难有大行情的格局已经在短期得到了准确反映。短期性价比已有所改善(特别是主题性资产)，短期完全可以积极一些，围绕着政策布局+二季报验证找结构。
　　二、后续最值得跟踪关注的政策线索：准财政发力点增加(旧改、城中村改造、平急两用)和稳汇率，短期效果有望快速显现。存量房贷置换和支持民营企业，中期效果有望缓慢释放。政策布局走在符合市场偏好的方向上。但乐观预期确立仍欠缺关键事件催化。
　　值得后续重点跟踪的政策线索正变得越来越多：1.准财政发力点增加，平急两用、老旧小区改造、城中村改造都做了政策布局，这将是下半年宽财政+宽信用的重要抓手。2.逆周期因子上调，稳汇率进入实际操作阶段。也对应着稳增长政策进入发力期。外资回流，直接对应A股核心资产的估值修复。
　　这两个政策都可以期待短期效果快速显现，另外还有两个中期效果有望缓慢释放的政策：3.存量房贷置换，直接针对居民负债端成本高于资产端收益的情况。扭转这一比价关系有望减少居民提前偿还房贷，提升居民支出意愿和投资意愿。依赖市场化力量推进存量房贷置换，只能循序渐进。期待更高级别的政策统筹和更直接有效的支持政策(比如，再贴现再贷款工具)。4.支持民营企业，肯定是重要的政策方向。纲领性文件中也有很多细节，直接针对过去一段时间，民营企业经营中遇到的体制机制问题。从纲领文件到微观活跃度显著改善，中间还欠缺标志性事件的催化。
　　可以说，政策布局正走在符合市场偏好的方向上。但市场发酵乐观预期，还需要标示性事件和关键验证催化。这其实就是我们后续需要重点跟踪的关键节点。
　　三、短期继续围绕着稳增长+稳汇率做结构。关注地产链(建材、家电家居)和消费制造核心资产的反弹机会。二季报期已经启动，景气可外推逻辑最顺畅的方向是一带一路相关的先进制造。AI和中特估再启动都依赖一定条件：AI新应用落地由简入难是后续最重要的催化来源。中特估再启动，市场对政策全局的信心提升可能是必要条件。
　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期