全口径数据：二季度境内经营恢复超预期，境外维持复苏。华住系全部门店：二季度经营恢复复苏强劲，RevPAR为2019年同期的121%。华住系全部门店2023Q2 RevPAR为250元/+77.0%，较2019年同期+21.4%；ADR为305元/+39.8%，较2019年同期+28.9%；入住率为81.8%/+17.2pct，较2019年同期-5.1pct。二季度旅游需求复苏强劲推动OCC持续回暖，叠加提价策略下ADR提升可观驱动RevPAR实现超预期复苏，4-6月公司全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的127%/115%/123%，超出此前110%~115%恢复率的预期。DH系全部门店2023Q2 RevPAR为78欧元/+18.5%，ADR为117欧元/+5.6%，入住率为67.1%/+7.3 pct，恢复率环比改善明显。
　　同店数据：2023Q2RevPAR同比+72%，经营指标复苏强劲。2023Q2单季度情况来看：DH尚未归入同店口径。对比2022年，2023Q2共有华住系同店6191家，2023Q2单季RevPAR为251元/+71.8%（其中经济型+63.1%/中高端+75.6%），ADR为304元/+37.9%（其中经济型+37.3%/中高端+33.4%），入住率为82.5%/+16.3pct（其中经济型+13.2 pct/中高端+19.6pct）。
　　开店情况：拓店提速2023Q2净开158家，单季度签约酒店数量突破千家。华住系酒店：2023Q2净开店158家（开店374/关店216），经济型/中高端分别净增-24/182家，直营/加盟分别净增-4/162家；截至2023Q2华住系酒店8622家，中高端门店合计3766家，市场热度明显回升驱动二季度新签约量增至一千家以上，储备门店数量2808家。DH系酒店：2023Q2净关店0家（开店0关店0）；截至2023Q2共128家门店，储备门店37家。全部酒店：截至2023Q2华住全部门店合计8750家，其中华住系酒店8622家，DH酒店128家。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为206/224/243亿元，归母净利润分别为34.5/37.6/47.5亿元，对应PE 30/27/22X，公司作为酒店龙头壁垒稳固，长期成长确定性强;且自身管理机制&经营效率领先同行；维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期。