投资要点：
　　【事件】基金业协会披露2023年二季度各机构公募基金销售保有规模百强榜单。
　　权益类基金规模下滑，银行保有规模占比下降，券商表现亮眼。1）2023年第二季度“股票+混合公募基金”规模7.2万亿元，环比一季度末-3.4%，同比-9.9%。“非货币市场公募基金”规模16.2万亿元，环比一季度末+3%，同比-0.9%。2）二季度的前100名中，银行、独立销售机构、券商、保险、基金销售子公司分别有25家、20家、51家、2家、2家，相比2023年一季度末独立销售机构增加一家，银行减少一家。3）保有量方面，“股票+混合公募基金”保有量前100名保有量共计5.6万亿元，环比一季度末-3.3%，同比-11.6%。其中银行、独立销售机构、券商、保险分别占比50%、25%、23%、1%，券商较一季度末提升1.3pct，保险较一季度末提升0.2pct，银行较一季度末下滑1.2pct，独立销售机构较一季度末下滑0.3pct。4）非货币市场公募基金保有量前100名保有量共计8.5万亿元，环比一季度末+3.1%，同比-2.1%。其中银行、独立销售机构、券商、保险占比分别为46%、35%、18%、1%，独立销售机构较一季度末提升0.8pct，券商较一季度末提升0.3pct，保险较一季度末提升0.1pct，银行较一季度末下滑1.2pct。
　　从“股票+混合公募基金”保有规模排名前五的机构看，头部机构市占率出现下滑。1）招商银行保有规模5924亿元，环比一季度末-6.6%，市占率8.3%，同比下滑0.28pct，仍排名第一。2）蚂蚁、天天基金连续七季度市占率分别排名第二、第三。蚂蚁的“股票+混合公募基金”保有规模5545亿，环比一季度末-5.3%，天天基金保有规模4633亿，环比一季度末-4.6%。两龙头独立销售机构市占率分别为7.7%、6.5%，合计14.2%，较2023年一季度末下滑0.24pct。3）工商银行保有规模排名第四位，市占率为5.7%，环比一季度末出现下滑；建设银行保有规模排名第五，市占率为4.6%，是前五中市占率唯一提升的机构。
　　非货公募基金头部格局较为稳定，独立销售机构保有规模整体提升。若将范围扩大到“非货币市场公募基金”保有规模则蚂蚁排名第一，保有规模12667亿，环比一季度末+1.7%；招行排名第二，保有规模8044亿，环比一季度末+1.2%；天天基金排名第三，保有规模6041亿，环比一季度末-0.7%。蚂蚁、天天基金市占率分别为7.8%、3.7%，合计达11.5%，较2023年一季度末下滑0.24个百分点。北京汇成和上海基煜表现强劲，保有规模及市占率环比一季度末提升较多。两口径下的CR5市占率分别为33%和22%，CR10分别为45%和31%，集中度小幅下滑。
　　独立销售机构：头部独立代销机构地位稳固。相较基金公司直销及证券、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大，我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户、且成本更低，从而实现较好的利润水平。其中天天基金凭借渠道和先发优势，两口径下连续七个季度排名第三，地位稳固。
　　券商：保有规模快速提升，看好未来提升空间。尽管从代销规模来看，券商的代销规模远低于银行，但进入百强榜单的券商机构数已远超银行。其中招商证券、中信证券股+混保有规模同比增速较快，华泰证券、广发证券等券商也排名前列。近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，我们认为券商有较大上升空间。
　　重点推荐：中信证券、广发证券、东方证券、兴业证券等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。