事项：
　　中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
　　评论：
　　两市成交量年内首次跌破7000亿，复盘过往券商行情，交易量低点往往是年内券商指数低点。近一周股基日均交易量7284亿元，7月24日降至6600亿元。历史复盘来看，过往如2022年10月，2021年5月，2020年5月，2019年1月等时点，券商板块出现重大市场表现前往往是股基交易量最低迷的时点。
　　7月政治局会议重点分析研究当前经济形势和经济工作，核心提到上半年经济发展存在的问题为“需求不足”，并部署各项刺激政策，有望扭转市场对于政策及经济的悲观预期。会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。会议提出减税降费、活跃资本市场、增加居民收入、发挥政府投资、促进民间投资、稳住外贸外资；较4月份政治局会议“要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资”的表述更加具体，并明确表示后续将出台支持政策。
　　会议将中小金融机构存在的风险这一表述后置，并明确提出要“活跃资本市场，提振投资者信心。”市场风险偏好有望进入上行通道。本次会议和4月会议均指出要有效防范化解重点领域风险，区别是4月会议将“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”放在最前；本次会议前置内容为“优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”。金融市场内容后置且表述换成“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，“要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险”。同时本次会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。在加强金融监管，稳步推进金融市场完善化险改革的前提下，市场风险偏好有望上行。
　　投资建议：非银板块整体向好，预期券商板块走势稳定向好。当前板块整体PB估值为1.28X，处于近三年29.4%的分位点。由于当前相关政策举措尚未落地，市场风险偏好能否顺利回暖仍有一定不确定性。我们建议重点关注低估值个股，把握券商配置窗口期。我们券商板块推荐：中金公司（H）、华泰证券、东方财富，建议关注联易融科技、海通证券、东吴证券、红塔证券、中国银河、指南针、同花顺、财富趋势。保险板块推荐：新华保险、中国人寿；期货板块推荐：南华期货。
　　风险提示：资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告非银行金融2023年07月25日非银金融行业重大事项点评推荐维持明显底部信号看好非银反弹华创证券研究所证券分析师徐康联系人刘潇伟电话021-20572556邮箱liuxiaoweihcyjscom邮箱xukanghcyjscom执业编号S0360518060005事项中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作评论两市成交量年内首次跌破7000亿复盘过往券商行情交易量低点往往是年内券商指数低点近一周股基日均交易量7284亿元7月24日降至6600亿元历史复盘来看过往如2022年10月2021年5月2020年5月2019年1月等时点券商板块出现重大市场表现前往往是股基交易量最低迷的时点图表1股基成交额及券商指数一览2000013000180001200016000110001400012000100001000090008000800060007000400020006000050002016120171201812019120201202112022120231成交额亿元券商指数右资料来源Wind华创证券7月政治局会议重点分析研究当前经济形势和经济工作核心提到上半年经济发展存在的问题为需求不足并部署各项刺激政策有望扭转市场对于政策及经济的悲观预期会议指出当前经济运行面临新的困难挑战主要是国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻会议提出减税降费活跃资本市场增加居民收入发挥政府投资促进民间投资稳住外贸外资较4月份政治局会议要发挥好政府投资和政策激励的引导作用有效带动激发民间投资的表述更加具体并明确表示后续将出台支持政策会议将中小金融机构存在的风险这一表述后置并明确提出要活跃资本市场提振投资者信心市场风险偏好有望进入上行通道本次会议和4月会议均指出要有效防范化证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载非银金融行业重大事项点评解重点领域风险区别是4月会议将统筹做好中小银行保险和信托机构改革化险工作放在最前本次会议前置内容为优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展金融市场内容后置且表述换成要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案要加强金融监管稳步推动高风险中小金融机构改革化险同时本次会议明确提出要活跃资本市场提振投资者信心在加强金融监管稳步推进金融市场完善化险改革的前提下市场风险偏好有望上行投资建议非银板块整体向好预期券商板块走势稳定向好当前板块整体PB估值为128X处于近三年294的分位点由于当前相关政策举措尚未落地市场风险偏好能否顺利回暖仍有一定不确定性我们建议重点关注低估值个股把握券商配置窗口期我们券商板块推荐中金公司H华泰证券东方财富建议关注联易融科技海通证券东吴证券红塔证券中国银河指南针同花顺财富趋势保险板块推荐新华保险中国人寿期货板块推荐南华期货风险提示资本市场创新不及预期国内及全球疫情反复加重实体经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2非银金融行业重大事项点评非银组团队介绍组长首席分析师徐康英国纽卡斯尔大学经济学硕士曾任职于平安银行2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖非银金融第四名团队成员2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围2021年金牛奖非银金融第五名2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十届Choice非银最佳分析师2022年水晶球非银研究公募第五名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名高级研究员贾靖上海交通大学经济学学士金融硕士曾供职于中泰证券作为团队核心成员所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名2019年新财富银行业最佳分析师第二名2020年新财富银行业最佳分析师第三名2021年新财富银行业最佳分析师第二名2022年新财富银行业最佳分析师第四名2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名2022年水晶球银行最佳分析师第五名2022年中国证券业分析师金牛奖第三名2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名2023年加入华创证券研究所负责银行业研究助理研究员张慧澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士2019年加入华创证券研究所2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围2021年金牛奖非银金融第五名成员2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员2022年第十届Choice非银最佳分析师团队成员2022年水晶球非银研究公募第五名团队成员2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名团队成员助理研究员刘潇伟意大利博科尼大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所主要覆盖证券行业及财富管理领域研究证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3非银金融行业重大事项点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4非银金融行业重大事项点评华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5