业绩简评
　　7月25日晚间公司披露23年半年报，1H23实现营收1260.3亿元（同比+7.8%），实现归母净利润63.1亿元（同比+309.7%）；其中2Q23实现营收607.6亿元，实现归母净利润40.6亿元，同比大幅扭亏。
　　经营分析
　　2Q23煤电电量强复苏。公司2Q23/1H23煤电分别实现上网电量864.8/1760.2亿千瓦时（同比+16.9%/+5.2%），在去年低基数、今年同期来水偏枯、气温偏高等因素共同作用下实现强势复苏。公司电厂于沿海负荷中心广泛布局，预计3Q23进一步受益于迎峰度夏期间保供需求。
　　煤价下行带来火电盈利实质性改善。（1）成本端：年初以来进口煤供给宽松，内贸/进口煤价格均有下调，1H23公司累计入炉除税标煤单价1137.76元/吨，同比下降10.5%。考虑到当前重点电厂普遍维持20天以上的库存水平，随着高价库存消化完毕，我们预计3Q23平均入炉煤价有望进一步下行。（2）电价端：平均上网电价0.515元/KWh，同比+1.9%，各地23年中长协电价顶格20%上浮的利好继续体现。
　　风光电量扩大，贡献利润增量。1H23公司新增风电/光伏装机分别为40.9万千瓦、249.7万千瓦，1H23风电/光伏上网电量分别为167.8亿千瓦时（同比+21.9%）、47.1亿千瓦时（同比+72%）。根据公司规划，全年预计新增风光装机共8GW，则预计相比22年同比+32.1%。
　　盈利预测、估值与评级
　　随着火电板块业绩改善、绿电装机加速，公司业绩回归增长，因此我们继续上调盈利预测，预计公司2023~2025年分别实现归母净利润126.2/177.4/218.2亿元，EPS分别为0.80/1.13/1.39元，对应PE分别为11倍、8倍和6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价上浮空间不及预期风险等。