策略摘要
　　单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
　　核心观点
　　■市场分析
　　流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月25日以利率招标方式开展440亿元7天期逆回购操作，单日净投放290亿元。
　　市场预期有所改善。国内：7月24日政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；证监会指出科学合理保持IPO、再融资常态化。海外：IMF将2023年全球GDP增长预期从4月份的2.8%上调至3%；印尼央行维持利率不变，将介入现货外汇、国内无本金交割远期外汇交易（DNDF）和债券市场以支持印尼盾；沙特5月石油出口下降435亿沙特里亚尔，降幅为37.7%；欧洲央行调查显示，欧元区银行二季度近14%收紧了信贷标准，一季度为27%，考虑对更多银行实施杠杆融资的资本要求；英国7月CBI工业订单差值为-9，预期-18。
　　■策略
　　单边：2309合约维持偏空思路（关注财政政策的落地）。
　　套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
　　套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松