策略摘要
　　铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。
　　氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝方面：LME铝现货贴水43.75美元/吨。SMMA00铝价录得18340元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为30元/吨，SMM中原铝价录得18340元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至30元/吨，SMM佛山铝价录得18380元/吨，较前一交易日持平。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至75元/吨。
　　昨日沪铝偏强震荡，主要受国内宏观政策提振，市场信心有所回暖，且铝锭社会库存仍处于低位，对铝价支撑较为明显。供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周减少1.3万吨。截止7月25日，LME铝库存较前一交易日增加4475吨至516975吨。
　　氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2852元/吨，较前一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得325美元/吨，较前一交易日持平。
　　昨日氧化铝期货价格偏强震荡，氧化铝现货市场氛围积极，下游电解铝厂适量采购补库。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。
　　■策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

研究报告全文：期货研究报告铝日报2023-07-26市场情绪回暖铝价偏强震荡研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷铝随着云南地区持续推进复产进程电解铝供应端逐步增产而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱重点关注后续政策对消费端的拉动情况建议观望思路对021-60827968待chensijiehtfccom从业资格号F3080232氧化铝近期云南电解铝推进复产进程拉动西南地区氧化铝需求叠加短期内成本投资咨询号Z0016047端的下跌相对充分预计价格可能获得短期支撑建议观望为主师橙核心观点021-60828513shichenghtfccom市场分析从业资格号F3046665铝方面LME铝现货贴水4375美元吨SMMA00铝价录得18340元吨较前一交投资咨询号Z0014806易日上涨20元吨SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为30元吨SMM中原付志文铝价录得18340元吨较前一交易日上涨50元吨SMM中原铝现货升贴水较前一020-83901026交易日上涨30元吨至30元吨SMM佛山铝价录得18380元吨较前一交易日持fuzhiwenhtfccom平SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降15元吨至75元吨从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433昨日沪铝偏强震荡主要受国内宏观政策提振市场信心有所回暖且铝锭社会库存仍处于低位对铝价支撑较为明显供应方面云南地区电解铝企业继续推进复产进程预计8月中下旬完成复产产量将逐步释放供应仍存一定压力需求表现较为联系人平淡虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季但国家宏观政策对消费方穆浅若面的信心刺激仍是关键或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖需关注实021-60827969际消费变动情况截止7月24日SMM统计国内电解铝锭社会库存545万吨较上muqianruohtfccom周减少13万吨截止7月25日LME铝库存较前一交易日增加4475吨至516975从业资格号F03087416吨王育武021-60827969氧化铝方面SMM氧化铝指数价格录得2852元吨较前一交易日上涨3元吨澳wangyuwuhtfccom洲氧化铝FOB价格录得325美元吨较前一交易日持平从业资格号F03114162昨日氧化铝期货价格偏强震荡氧化铝现货市场氛围积极下游电解铝厂适量采购补库供需方面云南地区电解铝超预期快速复产导致西南市场氧化铝成交活跃近投资咨询业务资格期广西贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期预计短期内西南市场现货将持续证监许可20111289号趋紧此外河南矿石供应受到一定干扰当地氧化铝企业部分减压产短期来看预计氧化铝价格存一定支撑当前价位建议观望为主策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝日报丨2023726单边铝中性氧化铝中性风险1供应端变动超预期2国内消费提振3流动性变动超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝日报丨2023726目录策略摘要1核心观点1图表图1LME铝升贴水丨单位美元吨4图2SHFE铝基差丨单位元吨4图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨4图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨4图5国内外氧化铝价格丨单位元吨4图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨4图7氧化铝南北价差丨单位元吨5图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨5图9LME铝季节性库存丨单位吨5图10LME铝库存丨单位吨5图11铝社会库存季节性丨单位万吨5图12上海交易所铝库存丨单位吨5图13海外现货升贴水丨单位美元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位6图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位6图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位6图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位6图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铝日报丨2023726图1LME铝升贴水丨单位美元吨图2SHFE铝基差丨单位元吨LME铝升贴水右轴LMEM3收盘价左轴SMMA00铝升贴水右轴沪铝主力左轴45006030000800400040250006003500400300020200002500200015000200001500-2010000-2001000-405000500-4000-600-6002020020720210207202202072023020720200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨2018201920202018201920202021202220232021202220236000600400040020002000000-2000-200-4000-400-6000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5国内外氧化铝价格丨单位元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价左轴SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价左轴澳洲氧化铝FOB-平均价右轴3000045004500800400025000400070035003500600200003000300050025002500150004002000200030010000150015002001000100050005001005000000201501042018010420210104202018202118202218202318数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝日报丨2023726图7氧化铝南北价差丨单位元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨山西河南均价-广西贵州均价氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格SMM氧化铝指数-平均价左轴10004500600500400050003500400-50030003002500200-10002000100-150015000-20001000-100500-200-25000-300-3000201501042018010420210104201501042018010420210104数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9LME铝季节性库存丨单位吨图10LME铝库存丨单位吨LME铝锭库存5年范围伦敦金属交易所铝锭库存左轴20192022伦敦金属交易所注销仓单合计左轴40000002020LME铝价右轴300000060000005000500000040004000000200000030003000000200010000002000000100000010000002020032820210328202203281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院图11铝社会库存季节性丨单位万吨图12上海交易所铝库存丨单位吨2018201920206000002021202220232504000002001502000001005000202001212021012120220121202301211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝日报丨2023726图13海外现货升贴水丨单位美元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨电解铝现货美元升水欧洲进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值电解铝现货美元升水美国中西部20009电解铝现货美元升水日本港口现货100085100008-1000800-200075600-30007400-400065200-50000-6000620208312021831202283120200610202106102022061020230610数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023100809070806070605050404030302020101000152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023959590908585807580707565706055655060152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝日报丨2023726图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位202020212022202320202021202220237075607050654060305520501045040152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝日报丨2023726免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom