持续关注空调热销，空调持续产销两旺。近日，商务部等13部门联合发布《关于促进家居消费若干措施的通知》，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境四方面提出11条政策举措，同时指出积极推动业态模式创新发展，鼓励有条件的地区开展家电、家具、家装下乡等。从空调行业的出货端来看，6月空调生产、销售以及国内外出货均实现双位数高增长，内销出货1255.3万台，同比增长32.0%。从1-6月累计来看，家用空调生产9734.4万台，同比增长14.2%，销售9824.0万台，同比增长12.7%，其中内销出货5778.2万台，同比增长24.8%。我们认为今年空调出货的高增长一方面受益于疫情影响下渠道低库存的补库需求，另一方面在热夏影响下催动更新需求的集中释放及新增需求的产生。我们继续看好一线白电低估值下的估值及业绩修复。
　　白电：盛夏在即，空调年初以来出货、排产及终端销售均实现了较好增长，为白电收入端提供弹性，估值低位提供充分安全垫，重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。
　　小家电：行业出口有望回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，品牌表现分化，推荐受益于品牌代际变化的差异化品牌小熊电器、新宝股份。
　　清洁电器：我们预计2023年产品层面的降本将给终端价格带来渐进下行空间，从而刺激用户购买需求，带动行业销量回升。两家龙头公司利润率基数前高后低，利润率有望触底回升。推荐石头科技，科沃斯。
　　厨电：厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。重点推荐厨电龙头老板电器，关注华帝股份等。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。
　　黑电：我们认为黑电行业格局正在改善，价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革，有望取得优于行业的增长，建议关注板块龙头海信视像、TCL电子。
　　制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。
　　风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持海通家电数据周报23W29商务部再发促消费政策持续关注空调热销陈子仪家电行业首席分析师SAC执业证书编号S0850511010026刘璐家电行业分析师SAC执业证书编号S0850519100003李阳家电行业分析师SAC执业证书编号S0850518080005联系人吕浦源2023年7月25日板块核心观点持续关注空调热销空调持续产销两旺近日商务部等13部门联合发布关于促进家居消费若干措施的通知从提升供给质量创新消费场景改善消费条件优化消费环境四方面提出11条政策举措同时指出积极推动业态模式创新发展鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡等从空调行业的出货端来看6月空调生产销售以及国内外出货均实现双位数高增长内销出货12553万台同比增长320从1-6月累计来看家用空调生产97344万台同比增长142销售98240万台同比增长127其中内销出货57782万台同比增长248我们认为今年空调出货的高增长一方面受益于疫情影响下渠道低库存的补库需求另一方面在热夏影响下催动更新需求的集中释放及新增需求的产生我们继续看好一线白电低估值下的估值及业绩修复白电盛夏在即空调年初以来出货排产及终端销售均实现了较好增长为白电收入端提供弹性估值低位提供充分安全垫重点推荐估值底部的白电龙头美的集团格力电器海尔智家小家电行业出口有望回暖内销表现平稳新品类新渠道贡献增长点品牌表现分化推荐受益于品牌代际变化的差异化品牌小熊电器新宝股份清洁电器我们预计2023年产品层面的降本将给终端价格带来渐进下行空间从而刺激用户购买需求带动行业销量回升两家龙头公司利润率基数前高后低利润率有望触底回升推荐石头科技科沃斯厨电厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底23Q2起基本面有望呈现复苏态势地产政策边际改善持续下后周期产业链成长信心亦有望回升重点推荐厨电龙头老板电器关注华帝股份等集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间关注板块细分龙头火星人亿田智能浙江美大等黑电我们认为黑电行业格局正在改善价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱成本端预计在面板厂控产策略终端需求小幅复苏带动下面板价格会有短暂上涨但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩我们预计面板涨幅有限我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革有望取得优于行业的增长建议关注板块龙头海信视像TCL电子制冷产业链制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道我们判断新能源热管理有望开启新赛道热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心新能源战略布局清晰并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电海立股份等风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明周度数据跟踪1家电行业宏观数据周度总结2家电行业主要品类终端销售周度跟踪3家电板块周度市场表现及重点公司估值3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1家电行业宏观数据周度总结铜价铝价环比稳定铜价上周717-721均价69158元吨环比05同比231铝价上周717-721均价18318元吨环比-01同比32钢材均价环比稳定塑料ABS均价环比下降冷轧薄板最新日7月14日均价4594元吨环比-04同比-40塑料ABS上周717-721均价10310元吨环比-19同比-126汇率航运人民币兑美元环比贬值CCFI指数环比下降汇率最新7月21日美元兑人民币为718去年同期为677航运最新7月21日CCFI综合指数为86608环比-04同比-7324请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料铜价铝价环比相对稳定铜价上周717-721均价69158元吨环比05同比231铝价上周717-721均价18318元吨环比-01同比32图2023721当周铜价环比05图2023721当周铝价环比-0190000903000090800002500070000606060000200005000030150003040000300001000002000005000100000-300-30Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Jun-21Jun-22Jun-23Feb-22Feb-23Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Dec-21Dec-22Aug-21Aug-22Jun-21Jun-22Jun-23Feb-23Feb-22Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22长江有色市场平均价铜1元吨左轴长江有色市场平均价铝A00元吨左轴YoY右轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料钢材均价环比相对稳定塑料ABS均价环比下降冷轧薄板最新日7月14日均价4594元吨环比-04同比-40塑料ABS上周714-721均价10310元吨环比-19同比-126图最新日7月14日冷轧薄板均价环比-04图2023721当周塑料ABS均价环比-1970005015000014000600040-513000-105000301200020-1540001100010-203000100000-2590002000-108000-301000-207000-350-306000-40Jul-22Jul-23Apr-22Oct-22Apr-23Jun-22Jan-23Jun-23Mar-23Feb-23Aug-22Sep-22Nov-22Dec-22May-23现货价冷轧普通薄板1mm元吨左轴May-22现货价ABS通用国内元吨左轴YoY右轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12汇率航运人民币兑美元环比升值CCFI指数环比下降汇率最新7月21日美元兑人民币为718去年同期为677航运最新7月21日CCFI综合指数为86608环比-04同比-732图汇率美元兑人民币图2023721当周CCFI综合指数环比-04744000300723500250703000200682500150662000100641500501000062500-50600-10058W1W13W25W37W49Oct-21Oct-22Apr-21Apr-22Apr-23Jun-21Jun-22Jun-23Feb-22Feb-23Dec-21Dec-22Aug-222020202120222023Aug-21CCFI综合指数左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2家电行业主要品类终端销售周度跟踪710-716表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道周度数据710-716年累计数据2023W1-29主要品类销额同比销量同比均价元台均价同比销额同比销量同比均价元台均价同比冰箱-146-21119998363-392441106空调-235-2312885-04271245307221洗衣机-214-1541433-71-69-69166000彩电-272-295216832-114-150251743油烟机-152-1471460-054827161720燃气灶-162-2047935307-2486231集成灶-180195869-195-143-152816312洗碗机-278-31945646101-75449381清洁电器-127-2341231140-35-108134182扫地机-111-131296423-35-63321030资料来源奥维云网海通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2家电行业主要品类终端销售周度跟踪710-716表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道周度数据710-716年累计数据2023W1-29主要品类销额同比销量同比均价元台均价同比销额同比销量同比均价元台均价同比冰箱-49-82665153-11-65663278空调-234-2414090185307426859洗衣机0901444929-97-103420930彩电100102609618-135-124583433油烟机66384038247537411247燃气灶645619340244-07199661集成灶1501269681-14263253984004洗碗机2092157221-05196165746217清洁电器11-01342775135853329112扫地机4255824088-1145215624230-25资料来源奥维云网海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值上周2023-7-15至2023-7-21家电板块下跌086跑输沪深300指数112个百分点其中白电下跌022黑电下跌425小家电下跌214厨电下跌145表家电行业市场表现2023-7-15至2023-7-21项目沪深300家电白电黑电小家电厨电上周收益-20-09-02-43-21-15上周超额收益1118-23-0205本月收益04101124249384本月超额收益97120208980年度至今收益-13139903271500年度至今超额收益1521033402813资料来源Wind海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值涨幅榜前五个股为飞科电器1589日出东方544长虹美菱509莱克电气398倍轻松368跌幅榜前五个股为天银机电-1115金莱特-1090珈伟新能-954爱仕达-938小熊电器-810图家电板块个股涨跌幅前八榜2023-7-15至2023-7-2120151050-5-10-15资料来源Wind海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值表家电主要公司估值表截至2023721营业收入增长率归母净利润增长率市盈率X总市值股票代码股票名称收盘价元20222023E2024E20222023E2024E2023E2024E亿元688007SH光峰科技962122228-4923776537688696SH极米科技911315161849191714603486SH科沃斯41271171516-1611152219688169SH石头科技328250141217-1619202319000333SZ美的集团4012571883991211000651SZ格力电器208537045610987603515SH欧普照明15321-181311-1417131715600060SH海信视像27821-214104826171311002705SZ新宝股份14618-8992117161311002959SZ小熊电器103661419173647191815002032SZ苏泊尔40851-71010610111816603868SH飞科电器338781624202833233125002242SZ九阳股份11415-3910-2938161614688793SH倍轻松3238-254421-235-171353727300824SZ北鼎股份3210-51315-57108266926600690SH海尔智家2166237661318151211002050SZ三花智控985273326225321233226002508SZ老板电器23725111101813121312002668SZ奥马电器959-232216-63037191614300911SZ亿田智能403842019020191613300894SZ火星人9824-22621-1635232319002011SZ盾安环境1411331413107-13211916000921SZ海信家电33524101084838181714002677SZ浙江美大6911-151411-3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