投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2023.07.21，全市场共有1267只固收+基金，规模合计19583.27亿元。本周（2023.07.17-2023.07.21，下同）共发行4只新产品。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金本周的业绩中位数分别为0.13%、-0.16%、-0.31%、-0.22%、-0.03%、-0.22%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.09%、-0.30%、-0.27%。截至2023.07.21，共有271固收+产品的净值创历史新高。
　　大类资产择时观点。2023年7月，股票和债券择时信号分别为中性和看空，截至7月21日，沪深300指数和中债国债总财富指数7月收益率分别为-0.53%和0.56%；黄金信号为看多，截至7月21日，上金所AU9999合约7月收益率为2.18%。
　　行业ETF轮动观点。2023年7月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国泰中证全指证券公司ETF （ 512880.SH ）、广发中证基建工程ETF（516970.SH）、南方中证全指房地产ETF（512200.SH）和易方达沪深300医药卫生ETF（512010.SH）。ETF组合本周收益0.34%，相对Wind全A指数超额收益2.22%。本月（2023.07）收益1.06%，相对Wind全A指数超额收益2.05%。
　　股债混合策略表现。基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益-0.19%，2023年累计收益1.97%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益0.09%，2023年累计收益2.60%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益0.19%，2023年累计收益3.22%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略本周收益0.27%，2023年累计收益3.67%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益0.26%，2023年累计收益3.22%。
　　固收+组合表现。截至2023.07.21，保守型固收+FOF、均衡型固收+FOF、激进型固收+FOF本周的区间收益分别为0.14%、0.08%、-0.37%，最大回撤分别为0.00%、-0.09%、-0.37%；上月（2023.06.17-2023.07.21）的区间收益分别为0.44%、0.63%、-0.27%，最大回撤分别为-0.15%、-0.17%、-0.55%；年初至今（2023.01.03-2023.07.21）的区间收益分别为1.56%、2.62%、3.56%，最大回撤分别为-0.98%、-0.98%、-1.91%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。

研究报告全文：TableMainInfo金融工程研究证券研究报告金融工程周报2023年07月25日相关研究TableTitle绝对收益产品及策略周报20230717-2023量化基金周报TableReportInfo2023072020230720绝对收益产品及策略周报072120230710-2023071420230717量化择时及拥挤度预警周报投资要点2023071620230716固收产品业绩跟踪截至20230721全市场共有1267只固收基金规模合计1958327亿元本周20230717-20230721下同共发行4只新产品混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金TableAuthorInfo债券型FOF基金和混合型FOF基金本周的业绩中位数分别为013-016-031-022-003-022保守型稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为009-030-027截至20230721共有271固收产品的净值创历史新高大类资产择时观点2023年7月股票和债券择时信号分别为中性和看空截分析师冯佳睿至7月21日沪深300指数和中债国债总财富指数7月收益率分别为-053和Tel02123219732056黄金信号为看多截至7月21日上金所AU9999合约7月收益率为Emailfengjrhaitongcom218证书S0850512080006分析师黄雨薇行业ETF轮动观点2023年7月行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为Tel02123185655国泰中证全指证券公司ETF512880SH广发中证基建工程ETFEmailhyw13116haitongcom516970SH南方中证全指房地产ETF512200SH和易方达沪深300医药卫生组合本周收益相对全指数超证书S0850522070001ETF512010SHETF034WindA额收益222本月202307收益106相对Wind全A指数超额收益205联系人马毓婕Emailmyj15669haitongcom股债混合策略表现基于宏观择时的股债2080再平衡策略本周收益-0192023年累计收益197基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益0092023年累计收益260基于宏观择时的股债黄金风险平价策略本周收益0192023年累计收益322基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略本周收益0272023年累计收益367基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益0262023年累计收益322固收组合表现截至20230721保守型固收FOF均衡型固收FOF激进型固收FOF本周的区间收益分别为014008-037最大回撤分别为000-009-037上月20230617-20230721的区间收益分别为044063-027最大回撤分别为-015-017-055年初至今20230103-20230721的区间收益分别为156262356最大回撤分别为-098-098-191风险提示因子失效风险模型误设风险历史统计规律失效风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报2目录1固收产品业绩跟踪511业绩统计52大类资产配臵和行业ETF轮动策略跟踪821大类资产择时822行业ETF轮动823最新观点20230793绝对收益策略表现跟踪931股债混合策略表现932固收FOF组合表现104风险提示11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报3图目录图1本周全市场固收产品业绩20230717-202307216图2年初至今全市场固收产品业绩20230103-202307216图3过去一年全市场固收产品业绩20220721-202307217图4过去一年固收产品持有胜率20220721-202307217图5宏观择时股债2080再平衡策略净值9图6宏观择时股债风险平价策略净值9图7宏观择时股债黄金风险平价策略净值10图8宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡策略净值10图9宏观择时行业ETF轮动股债风险平价策略净值10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报4表目录表1全市场固收产品明细截至202307215表2本周新发固收产品明细20230717-202307215表3净值创新高的固收产品Top10产品成立至202307218表4行业ETF轮动策略建议关注的ETF2023078表5海通金工绝对收益策略最新观点及组合权重2023079表6海通金工绝对收益策略收益风险特征20230103-202307219表7固收组合业绩表现10表8过去一年固收组合持有胜率20220721-2023072111请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报51固收产品业绩跟踪11业绩统计为统计全市场固收基金的业绩分布我们按照如下规则筛选产品首先选择成立时间大于一年类型为初始基金的全部混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金然后剔除合计规模小于1亿的基金保留最新8个季度的最高权益仓位1和平均权益仓位均小于40的基金作为固收产品池据统计截至20230721全市场共有1267只固收基金规模合计1958327亿元不同类型产品数量和合计规模如下表所示表1全市场固收产品明细截至20230721数量规模合计亿混合债券型一级基金314581424混合债券型二级基金258764566偏债混合型基金439379369灵活配臵型基金158147059债券型FOF基金42166混合型FOF基金9483743总计12671958327资料来源Wind海通证券研究所注规模截至20230331本周共发行4只新产品2产品明细如下表所示表2本周新发固收产品明细20230717-20230721基金代码基金名称成立时间成立规模亿基金类型012231OF华安沣信A2023718341混合债券型二级基金017507OF东兴连众一年持有A2023718164偏债混合型基金017540OF安信稳健增益6个月持有A2023718180偏债混合型基金018628OF中金兴元6个月持有A2023718066偏债混合型基金资料来源Wind海通证券研究所进一步将全部固收产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型具体方式为激进型最低权益仓位10均衡型最低权益仓位10且平均权益仓位10保守型最低权益仓位10且平均权益仓位10图1至图3分别展示了全市场固收基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布本周20230717-20230721下同混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为013-016-031-022-003-022保守型稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为009-030-0271我们将权益仓位定义为股票仓位50的转债仓位2由于新发基金没有公布持仓因此这里只统计类型为混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金债券型FOF和混合型FOF的新发产品不做持仓筛选请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报6图1本周全市场固收产品业绩20230717-20230721混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-056-186-250-551-016-098-165-551-26210分位数000-063-074-077-014-064-039-074-07420分位数008-045-057-054-012-053-018-056-05530分位数009-036-046-043-010-039-007-046-04340分位数011-026-039-029-007-028004-039-034区间收益区间收益50分位数按投资013-016-031-022-003-022按风险009-030-027类型类型60分位数015-008-024-017001-016011-021-01970分位数016-004-015-007004-015014-010-01380分位数018006-007-001004-009016-001-00590分位数020013003006005-005019011002最大值047054123042005018054054123混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-048-167-178-486-015-100-154-486-24810分位数-006-056-063-072-012-050-029-063-06120分位数-001-039-049-053-010-031-013-048-04730分位数000-030-039-034-008-015-006-039-03440分位数000-024-033-027-006-012-002-034-028最大回撤最大回撤50分位数按投资000-019-027-021-004-010按风险000-028-023类型类型60分位数000-013-021-016-002-006000-020-01870分位数000-009-016-012-001-005000-014-01480分位数000-004-010-008-001-003000-008-00990分位数000000-003-004000-001000-002-005最大值000000000000000000000000000资料来源Wind海通证券研究所年初至今20230103-20230721下同混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为290197136160157095保守型稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为233170168图2年初至今全市场固收产品业绩20230103-20230721混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值040-351-580-697116-342-462-697-58010分位数181-008-074-133117-058052-069-08420分位数219069-001004117016117-01102730分位数237127047073118053167076070分位数26417110010913407120112311740区间收益区间收益50分位数按投资290197136160157095按风险233170168类型类型60分位数31622617919318010826520320370分位数33626121323820314630223923580分位数36230726330422416633629930690分位数413372358375245212391347384最大值868741821601266325868651821混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-261-695-954-1252-167-1043-1043-1252-95410分位数-068-313-432-432-134-453-249-428-40520分位数-040-239-333-336-100-340-169-335-31830分位数-033-209-283-281-067-294-106-273-266分位数-026-179-258-234-056-246-056-243-24040最大回撤最大回撤50分位数按投资-021-159-219-191-055-222按风险-036-205-206类型类型60分位数-018-142-184-146-055-197-026-168-17570分位数-014-117-154-124-054-152-020-141-14780分位数-010-078-126-110-050-137-013-113-12590分位数-006-037-100-087-046-100-008-076-104最大值000-001-001-006-042-067000-003-046资料来源Wind海通证券研究所过去一年20220721-20230721下同混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金和混合型FOF基金的业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报7绩中位数分别为275-007-048-051032-145保守型稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为222-058-056图3过去一年全市场固收产品业绩20220721-20230721混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-1537-1579-1127-1071-003-1897-1897-1211-157910分位数047-387-402-427006-395-222-400-42620分位数176-217-281-258016-304-078-283-27430分位数224-145-206-158025-235050-183-183分位数252-091-122-101030-188152-120-11440区间收益区间收益50分位数按投资275-007-048-051032-145按风险222-058-056类型类型60分位数297040032-002034-10326001500370分位数319136091065058-07228507905780分位数344229168160126-03732017314690分位数397298283335194064372280293最大值1110745849261426221511102614796混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值-1631-1812-1252-1272-265-2231-2231-1252-181210分位数-389-679-676-652-249-640-441-675-70520分位数-258-530-556-546-233-501-351-573-57630分位数-223-459-477-463-217-444-290-499-486分位数-204-407-426-408-208-413-241-445-43740最大回撤最大回撤50分位数按投资-176-372-381-362-203-384按风险-214-395-397类型类型60分位数-136-324-347-330-197-343-190-358-36570分位数-116-274-309-304-184-319-146-317-33080分位数-093-222-283-276-157-276-111-284-29790分位数-068-167-239-220-129-230-077-241-259最大值000-032-049-034-101-150000-049-109资料来源Wind海通证券研究所12持有胜率与创新高产品下图为分别以年度季度和月度为时间窗口滚动计算全市场固收基金过去一年20220721-20230721下同的绝对收益胜率分布其中混合债券型一级的持有体验较好季胜率月胜率和周胜率中位数分别为800769和585保守型基金的周胜率和月胜率较高季胜率和稳健型激进型产品的分布表现基本一致图4过去一年固收产品持有胜率20220721-20230721季胜率混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值000000002000000000025分位数60020020020035020020020020050分位数80040040040040020060040040075分位数800600600600400350800600600最大值100080010001000400400100010001000月胜率混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值000000773080000000025分位数53830823130830823130830830850分位数76938538538542330853838538575分位数846538462462577308846462462最大值923923923846692615923846769周胜率混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配臵型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型最小值000000383215700000025分位数47241541541536339641541541550分位数58545343443438741550943443475分位数679491472472425434646472472最大值849792811755509509849755604资料来源Wind海通证券研究所截至20230721共有271只固收产品的净值创历史新高包括混合债券型一级基金228只混合债券型二级基金27只偏债混合型基金12只灵活配臵型基金4只按风险类型来划分包括保守型258只稳健型8只激进型5只表3为创新高幅度3最大的10只产品包括混合债券型一级基金9只混合债券型二级基金1只3创新高幅度截至日基金净值MAX基金成立日至截止日前一日基金净值1即基金最新净值相对上次新高的涨幅请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报8表3净值创新高的固收产品Top10产品成立至20230721创新高近1年基金代码基金名称成立时间规模合计亿元投资类型风险类型上次新高时点涨幅涨幅750002OF安信目标收益A20129252939混合债券型一级基金激进型2023719030242001019OF兴业年年利2015212796混合债券型一级基金稳健型2023613028235002138OF泓德裕泰A201512171227混合债券型二级基金保守型2023720028490009349OF前海联合添泽A202064818混合债券型一级基金稳健型2023719026254015969OF博时富尊纯债一年定开20226141534混合债券型一级基金保守型2023714024310000267OF广发集利一年A2013821353混合债券型一级基金保守型2023712024178002734OF泓德裕荣纯债A2016815301混合债券型一级基金稳健型2023720023256003309OF兴业启元一年A20161027431混合债券型一级基金保守型2023714022266004821OF国寿安保安吉纯债半年20178226874混合债券型一级基金保守型2023714019355014231OF国寿安保安锦纯债一年定开202112222368混合债券型一级基金保守型2023714018331资料来源Wind海通证券研究所注规模截至202303312大类资产配臵和行业ETF轮动策略跟踪21大类资产择时在海通金工宏观对冲系列研究报告中我们从经济增长通货膨胀利率汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型对股票债券等大类资产进行月度择时2023年7月股票和债券择时信号分别为中性和看空截至7月21日沪深300指数和中债国债总财富指数7月收益率分别为-053和056在前期报告FICC系列研究之十四黄金市场概况及多维度择时策略中我们通过宏观持仓量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略2023年7月黄金信号为看多截至7月21日上金所AU9999合约7月收益率为21822行业ETF轮动在海通金工的行业轮动系列研究中我们分别从行业历史基本面预期基本面情绪面量价技术面宏观经济等维度出发构建了多因子行业轮动策略根据海通金工前期发布的专题报告通往绝对收益之路二通过ETF轮动的绝对收益策略我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配确定由234个一级行业组成的基准池并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略2023年7月行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示组合本周收益034相对Wind全A指数超额收益222本月202307收益106相对Wind全A指数超额收益205表4行业ETF轮动策略建议关注的ETF202307ETF名称ETF代码月初权重国泰中证全指证券公司ETF512880SH25广发中证基建工程ETF516970SH25南方中证全指房地产ETF512200SH25易方达沪深300医药卫生ETF512010SH25资料来源Wind海通证券研究所4随着ETF产品日渐丰富2021年起基准池涵盖一级行业数量由原本的14个扩充至23个请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报923最新观点202307海通金工绝对收益策略2023年7月大类资产多空观点月初权重及行业ETF组合如下表所示表5海通金工绝对收益策略最新观点及组合权重202307策略月初权重行业ETF组合资产多空观点策略沪深300中债总财富AU9999行业ETFETF名称ETF代码月初权重宏观择时股票中性20008000国泰中证全指证券公司ETF512880SH25股债2080再平衡策略宏观择时7469254广发中证基建工程ETF516970SH25股债风险平价策略宏观择时债券看空7038440856南方中证全指房地产ETF512200SH25股债黄金风险平价策略宏观择时行业ETF轮动易方达沪深300医药卫生80002000512010SH25股债2080再平衡策略ETF宏观择时行业ETF轮动黄金看多9311689股债风险平价策略资料来源Wind海通证券研究所3绝对收益策略表现跟踪31股债混合策略表现下列图表汇总了海通金工绝对收益策略本周7月及2023年初至今的表现策略构建方法参见海通金工的前期报告通往绝对收益之路一股债混合配臵与衍生品对冲表6海通金工绝对收益策略收益风险特征20230103-20230721策略本周收益本月收益本年收益年化波动率本年最大回撤本年夏普比率本年宏观择时股债2080再平衡-019028197262151139宏观择时股债风险平价009040260105032460宏观择时股债黄金风险平价019054322150056400宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡027059367308089222宏观择时行业ETF轮动股债风险平价026050322111031538资料来源Wind海通证券研究所基于宏观择时的股债2080再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示图5宏观择时股债2080再平衡策略净值图6宏观择时股债风险平价策略净值480003300043-10038-20028-20033-4002328-300-6001823-40018-8001313-50008-100008-6002009041520091204201007292011032820111117201207132013031120131107201407012015022520060111200609062007051020071225200808182015101920160607201702032017092020180521201901092019090220200429202012222021081620220414202212062006090820080919201001272011061320130701201411062016031520161116201803232019073120210812202212222006010420070523200801182009060120101011201202162012101920140306201507092017072020181126202004072020120920220421回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所基于宏观择时的股债黄金风险平价策略的净值与回撤如下所示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报10图7宏观择时股债黄金风险平价策略净值33000-10028-20023-30018-40013-50008-600200606022007080120080926200912012011111520130116201403272015052720170509201807062019090420201111202201112022102720060104200610202007031420071219200805142009022420090713201004222010090820110201201106272012041020120824201306172013110620140813201501052015101920160308201607252016121420170921201802092018112620190418202002032020061920210401202108192022060820230317回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所基于宏观择时和行业ETF轮动的股债2080再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示图8宏观择时行业ETF轮动股债2080再平衡策略净值图9宏观择时行业ETF轮动股债风险平价策略净值320002200028-2002-10024-40018-200162-600-3001416-80012-40012-10001-50008-120008-6002014111020150318201507202015112520160331201608032016120920190523201909232020020520200609202010162021022220140303201407042017041920170821201712252018050720180904201901112021062820211103202203102022071520221121202303282013013120131129201409162015070820160427201702172017071220180503201902212019120920200925202107212022051720221011201307052014042520150210201512022016091920171204201809192019071620200508202102262021121520230306回撤右轴策略净值回撤右轴策略净值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所32固收FOF组合表现截至20230721保守型固收FOF均衡型固收FOF激进型固收FOF本周的区间收益分别为014008-037最大回撤分别为000-009-037上月20230617-20230721的区间收益分别为044063-027最大回撤分别为-015-017-055年初至今20230103-20230721的区间收益分别为156262356最大回撤分别为-098-098-191表7固收组合业绩表现策略区间收益年化波动率最大回撤本周20230717-20230721保守型固收FOF014079000均衡型固收FOF008127-009激进型固收FOF-037208-037上月20230617-20230721保守型固收FOF044102-015均衡型固收FOF063152-017激进型固收FOF-027340-055年初至今20230103-20230721保守型固收FOF156140-098均衡型固收FOF262186-098激进型固收FOF356394-191资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报11持有体验方面过去一年保守型固收FOF的胜率整体较高季胜率月胜率周胜率分别为400615434均衡型固收FOF不同持有期的胜率分别为600462509激进型固收FOF不同持有期的胜率分别为400308472表8过去一年固收组合持有胜率20220721-20230721策略季胜率月胜率周胜率保守型固收FOF400615434均衡型固收FOF600462509激进型固收FOF400308472资料来源Wind海通证券研究所4风险提示因子失效风险模型误设风险历史统计规律失效风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报12信息披露分析师声明Table冯佳睿Analyst金融工程研究团队s黄雨薇金融工程研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明