上周（2023.07.10-2023.07.14）市场回顾。上周A股市场开启反弹，上证50指数上涨2.35%，沪深300指数上涨1.92%，中证500指数上涨1.16%，创业板指上涨2.53%。当前全市场PE（TTM）为17.8倍，处于2005年以来的37.2%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在7月下半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月4日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.01%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资的仓位为30%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为104，处于2021年以来的66%分位点。综上所述，上周A股市场开启反弹。从宏观因子来看，我国上月CPI、PPI并未出现明显回升。我们认为，短期内，A股市场继续震荡的概率较大。
　　A股市场延续震荡概率较大。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-1.79%，低于前一周（-2.08%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.43，低于前一周（-0.06），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.43倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.85，低于前一周（1.00），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.56%和0.95%，处于2005年以来的28.73%和38.39%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.国家统计局数据显示，中国6月CPI同比上涨0%，低于前值（0.2%），低于Wind一致预期（0.15%）；PPI同比为-5.4%，低于前值（-4.6%）与Wind一致预期（-4.98%）。2.根据中国人民银行数据，6月新增人民币贷款3.05万亿元，高于Wind一致预期2.38万亿元，高于前值1.36万亿元；广义货币（M2）同比增长11.3%，高于Wind一致预期11.15%，低于前值11.6%。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为1.4%、1.03%。从资金流向上看，北上资金上周流入198.44亿元，2023年以来累计流入1940.07亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月下半月的上涨概率分别为44%、44%、44%、23%，涨幅均值分别为0.56%、0.23%、0.54%、-1.98%，涨幅中位数分别为-1.55%、-2.27%、-0.21%、-2.09%，各大宽基指数均表现不佳。事件驱动上，1.上周美股开启反弹，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.29%、2.42%、3.32%。根据财联社，芝加哥联储主席古尔斯比表示，尽管通胀率仍高于央行2%的目标，但CPI数据显示出通胀“很有希望”得到缓解。2.根据财联社，中国人民银行副行长刘国强表示，我国M2、经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩。预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，预计全年走出U型趋势，年底向1%靠拢。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月4日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.01%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资的仓位为30%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为104，处于2021年以来的66%分位点。综上所述，上周A股市场开启反弹。从宏观因子来看，我国上月CPI、PPI并未出现明显回升。我们认为，短期内，A股市场继续震荡的概率较大。
　　因子拥挤度观察：基本面因子有望继续回暖。小市值因子拥挤度0.52，低估值因子拥挤度0.27，高盈利因子拥挤度-1.12，高盈利增长因子拥挤度-0.61。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电力设备及新能源的行业拥挤度相对较高。电力设备及新能源和消费者服务的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。