投资要点：
　　上周（2023.07.03-2023.07.07）市场回顾。上周A股市场震荡下行，上证50指数下跌0.1%，沪深300指数下跌0.44%，中证500指数下跌0.62%，创业板指下跌2.07%。当前全市场PE（TTM）为17.5倍，处于2005年以来的34.8%分位点。日历效应上，2005年以来，中证500、创业板指在7月上半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月4日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-0.7%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为71，处于2021年以来的33%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行，波动较大。从海外市场来看，美国劳动力市场就业人数没有显示出放缓迹象。我们认为，美联储进一步升息仍是大概率事件，结合技术面指标，短期内，A股市场的震荡格局或将延续。
　　震荡格局或将延续。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.08%，低于前一周（-2.36%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.06，低于前一周（-0.05），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.06倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.00，高于前一周（0.87），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.60%和1.00%，处于2005年以来的32.81%和41.87%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.根据国家统计局公布的数据，中国6月官方制造业PMI为49，高于前值48.8与Wind一致预期48.8；6月财新中国制造业PMI为50.5，低于前值50.9。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.39%、0.49%。从资金流向上看，北上资金上周流出91.60亿元，2023年以来累计流入1741.63亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月上半月的上涨概率分别为56%、56%、56%、54%，涨幅均值分别为0.67%、0.93%、1.75%、1.86%，涨幅中位数分别为1.01%、0.72%、1.88%、0.73%，中证500、创业板指表现较好。事件驱动上，1.上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.96%、-1.16%、-0.92%。根据财联社，美国6月非农就业人数增加20.9万人，预估为增加23万人，前值为增加33.9万人；但根据新浪财经，ADP与斯坦福数字经济实验室联合发布的数据显示，美国6月份私营部门就业人数增加49.7万人，创下自2022年2月以来最大增幅。2.根据财联社，公募基金费率改革正式拉开序幕，多家头部公募基金机构公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月4日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-0.7%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为71，处于2021年以来的33%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行，波动较大。从海外市场来看，美国劳动力市场就业人数没有显示出放缓迹象。我们认为，美联储进一步升息仍是大概率事件，结合技术面指标，短期内，A股市场的震荡格局或将延续。
　　因子拥挤度观察：小盘风格有望持续。小市值因子拥挤度0.63，低估值因子拥挤度0.25，高盈利因子拥挤度-1.28，高盈利增长因子拥挤度-0.66。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电子的行业拥挤度相对较高。交通运输和食品饮料的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。