上周（2023.07.17-2023.07.21）市场回顾。上周A股市场震荡下行，上证50指数下跌1.52%，沪深300指数下跌1.98%，中证500指数下跌1.74%，创业板指下跌2.74%。当前全市场PE（TTM）为17.4倍，处于2005年以来的32.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在7月下半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月20日向下突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-0.40%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资的仓位为7.5%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为77，处于2021年以来的40%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行。下周，7月美联储议息会将举行，结合市场预期，我们认为，继续加息的概率较大。因此，短期内，A股市场仍将受到一定的扰动，震荡格局或将延续。
　　A股市场或将延续震荡。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.01%，低于前一周（-1.79%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.02，高于前一周（-0.43），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.02倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.90，高于前一周（0.85），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.51%和0.89%，处于2005年以来的22.50%和33.11%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.65%、-0.44%。从资金流向上看，北上资金上周流出75.25亿元，2023年以来累计流入1864.82亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月下半月的上涨概率分别为44%、44%、44%、23%，涨幅均值分别为0.56%、0.23%、0.54%、-1.98%，涨幅中位数分别为-1.55%、-2.27%、-0.21%、-2.09%，各大宽基指数均表现不佳。事件驱动上，1.上周美股震荡上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.08%、0.69%、-0.57%。根据Wind，美联储前主席伯南克（Ben Bernanke）本周四表示，很明显，美联储下周将加息，但后面是否还会继续上调利率则显得非常不确定。2.根据财联社，华南某地证监局传达了公募基金行业费率改革工作相关要求的通知，该通知包括个方面：第一，全面降低主动权益类基金产品的管理费、托管费费率，并稳慎开展浮动费率创新产品试点；第二，合理调降公募基金的证券交易佣金费率；第三，进一步降低基金管理人尾随佣金支付比例，研究不同类型基金产品设置差异化的尾随佣金支付比例上限；第四，强化费率相关信息披露要求。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月20日向下突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-0.40%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资的仓位为7.5%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为77，处于2021年以来的40%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行。下周，7月美联储议息会将举行，结合市场预期，我们认为，继续加息的概率较大。因此，短期内，A股市场仍将受到一定的扰动，震荡格局或将延续。
　　因子拥挤度观察：小盘风格有望延续。小市值因子拥挤度0.42，低估值因子拥挤度0.38，高盈利因子拥挤度-1.03，高盈利增长因子拥挤度-0.51。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电力设备及新能源的行业拥挤度相对较高。国防军工和房地产的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。