前期报告《产业背后的“牛鼻子”——中国产业政策跟踪框架》系统复盘了“双碳”政策，20/9习总书记提出“双碳”目标后政策密集加码，而由于部分地方存在“一刀切”式减碳，21/9有的地方出现拉闸限电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。近期积极信号频现，从4月政治局会议到7/11深改委审议3个相关文件，“双碳”政策或再出发。
　　深改委时隔一年半再度审议“双碳”文件，“双碳”政策或再出发
　　23/7深改委会议同时审议通过3个“双碳”相关政策，“双碳”政策或再出发。7/11深改委会议审议通过6个文件，其中3个与双碳相关，包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。这也是深改委继21/11之后，时隔一年半再度审议双碳相关的能源政策。我们认为深改委会议具有较强的政策前瞻性，本次会议密集审议双碳相关政策文件，双碳政策或再出发。
　　习总书记在全国生态环境保护大会强调“双碳”目标是确定不移的。全国生态环境保护大会17日至18日在北京召开，习总书记在会议上强调，要正确处理“双碳”承诺和自主行动的关系，我们承诺的“双碳”目标是确定不移的，但达到这一目标的路径和方式、节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主，决不受他人左右。
　　“双碳”政策三阶段：集中推进→重新审视→再出发
　　20/9以来“双碳”政策经历了三个阶段：集中推进→重新审视→再出发。
　　①第一阶段（20/9-21/12）：习总书记提出双碳目标，党中央会议密集发声，国务院、地方政府集中政策推进。②第二阶段（21/12-23/4）：21年下半年有的地方出现“一刀切式”拉闸限电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。③第三阶段（23/4以来）：政治局会议发声重视新能源优势地位，深改委会议审议“双碳”文件，双碳政策或再出发。
　　“双碳”再出发的可能原因：中美气候合作抓手、巩固优势产业地位
　　我们认为当前时点“双碳”政策再出发的原因，可能在于：
　　1、气候谈判或成为后续中美关系重要契机，“双碳”政策或是中美气候合作的关键。在特朗普时期，美国气候政策进入紧缩周期，中美气候合作陷入停滞。
　　拜登就任美国总统后中美重启其后合作，而随着2022年佩洛西窜访中国台湾等事件，中美气候谈判再次放缓，直到22/11中国气候变化事务特使解振华与美国气候问题特使克里在COP27期间进行了正式磋商。今年7月16日至19日，美国总统气候问题特使约翰·克里访华。国务院总理李强、国家副主席韩正、中央外办主任王毅分别会见克里。我们认为后续中美气候谈判或成为中美关系中的重要环节，双碳政策的推进依然是重要抓手。
　　2、新能源已成我国具备全球竞争力的优势产业。今年4/28政治局会议强调，要巩固和扩大新能源汽车发展优势。新能源产业已经成为我国具备全球竞争力的优势产业，以光伏、储能为代表的产业链具备坚实的全球竞争力，巩固新能源优势产业地位也是实现现代化产业体系的题中应有之义。
　　相关行业：新能源（光伏、风能、储能），甲烷减排，碳市场建设，油气开采、油服、油气储备、智能电网等。
　　风险提示：
　　疫情反复，宏观经济复苏不及预期；海外疫情反复，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。
　　

研究报告全文：策略研究证券研究报告策略专题2023年07月25日策略专题双碳政策再出发中国产业政策跟踪系列2前期报告产业背后的牛鼻子中国产业政策跟踪框架系统复盘了双华创证券研究所碳政策209习总书记提出双碳目标后政策密集加码而由于部分地方存在一刀切式减碳219有的地方出现拉闸限电2112经济工作会议强证券分析师姚佩调先立后破双碳政策力度趋缓近期积极信号频现从4月政治局会议到711深改委审议3个相关文件双碳政策或再出发邮箱yaopeihcyjscom执业编号深改委时隔一年半再度审议双碳文件双碳政策或再出发S0360522120004237深改委会议同时审议通过3个双碳相关政策双碳政策或再出发联系人丁炎晨711深改委会议审议通过6个文件其中3个与双碳相关包括关于推动能邮箱dingyanchenhcyjscom耗双控逐步转向碳排放双控的意见关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见关于深化电力体制改革加快构建相关研究报告新型电力系统的指导意见这也是深改委继2111之后时隔一年半再度审华创策略四类基金画像短跑长跑头议双碳相关的能源政策我们认为深改委会议具有较强的政策前瞻性本次会部调仓23Q2基金季报专题研究议密集审议双碳相关政策文件双碳政策或再出发2023-07-23习总书记在全国生态环境保护大会强调双碳目标是确定不移的全国生态华创策略中流击水2023年A股中期策环境保护大会17日至18日在北京召开习总书记在会议上强调要正确处理略2023-06-26双碳承诺和自主行动的关系我们承诺的双碳目标是确定不移的但华创策略银行大涨的指示意义达到这一目标的路径和方式节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主决2023-05-10不受他人左右华创策略产业背后的牛鼻子中国产业政策跟踪框架双碳政策三阶段集中推进重新审视再出发2023-04-28209以来双碳政策经历了三个阶段集中推进重新审视再出发华创策略四类基金画像短跑长跑头部调仓23Q1基金季报专题研究第一阶段209-2112习总书记提出双碳目标党中央会议密集发声国2023-04-25务院地方政府集中政策推进第二阶段2112-23421年下半年有的地方出现一刀切式拉闸限电2112经济工作会议强调先立后破双碳政策力度趋缓第三阶段234以来政治局会议发声重视新能源优势地位深改委会议审议双碳文件双碳政策或再出发双碳再出发的可能原因中美气候合作抓手巩固优势产业地位我们认为当前时点双碳政策再出发的原因可能在于1气候谈判或成为后续中美关系重要契机双碳政策或是中美气候合作的关键在特朗普时期美国气候政策进入紧缩周期中美气候合作陷入停滞拜登就任美国总统后中美重启其后合作而随着2022年佩洛西窜访中国台湾等事件中美气候谈判再次放缓直到2211中国气候变化事务特使解振华与美国气候问题特使克里在COP27期间进行了正式磋商今年7月16日至19日美国总统气候问题特使约翰克里访华国务院总理李强国家副主席韩正中央外办主任王毅分别会见克里我们认为后续中美气候谈判或成为中美关系中的重要环节双碳政策的推进依然是重要抓手2新能源已成我国具备全球竞争力的优势产业今年428政治局会议强调要巩固和扩大新能源汽车发展优势新能源产业已经成为我国具备全球竞争力的优势产业以光伏储能为代表的产业链具备坚实的全球竞争力巩固新能源优势产业地位也是实现现代化产业体系的题中应有之义相关行业新能源光伏风能储能甲烷减排碳市场建设油气开采油服油气储备智能电网等风险提示疫情反复宏观经济复苏不及预期海外疫情反复可能对相关产业链及国内出口造成影响历史经验不代表未来证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号策略专题目录一深改委时隔一年半再度审议双碳文件双碳政策或再出发4二双碳政策三阶段集中推进重新审视再出发6三双碳再出发的可能原因中美气候合作关键巩固优势产业地位7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2策略专题图表目录图表1711深改委会议审议通过关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见5图表2711深改委会议审议关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见5图表3711深改委会议审议关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见6图表421年经济工作会议重新审视双碳政策之后的一年半时间新能源政策加码力度趋缓7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3策略专题核心结论1711深改委会议同时审议通过3个双碳相关政策这也是深改委时隔一年半再度审议双碳文件此外717习总书记在全国生态环境保护大会上强调双碳目标确定不移双碳政策或再出发2209以来双碳政策经历了三个阶段集中推进重新审视再出发第一阶段209-2112习总书记提出双碳目标党中央会议密集发声国务院地方政府集中政策推进第二阶段2112-23421年下半年有的地方出现一刀切式拉闸限电2112经济工作会议强调先立后破双碳政策力度趋缓第三阶段234以来政治局会议发声重视新能源优势地位深改委会议审议双碳文件双碳政策或再出发3我们认为当前时点双碳政策再出发的原因可能在于气候谈判或成为后续中美关系重要契机双碳政策或是中美气候合作的关键新能源已成我国具备全球竞争力的优势产业巩固新能源优势产业地位也是实现现代化产业体系的题中应有之义4相关行业新能源光伏风能储能甲烷减排碳市场建设油气开采油服油气储备智能电网等引言我们在前期报告产业背后的牛鼻子中国产业政策跟踪框架中系统复盘了双碳政策209习总书记提出双碳目标后政策密集加码而由于部分地方存在超越技术水平和产业发展阶段的一刀切式减碳219有的地方出现拉闸限电2112经济工作会议强调先立后破双碳政策力度趋缓近期积极信号频现从4月政治局会议到711深改委审议3个相关文件双碳政策或再出发一深改委时隔一年半再度审议双碳文件双碳政策或再出发237深改委会议同时审议通过3个双碳相关政策双碳政策或再出发711深改委会议审议通过6个文件其中3个与双碳相关包括关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见这也是深改委继2111之后时隔一年半再度审议双碳相关的能源政策从文件内容来看关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见强调要加强碳排放双控基础能力建设健全碳排放双控各项配套制度为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件文件有望推动碳监测核算需求增加后续碳市场建设有望进一步扩容关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见强调要进一步深化石油天然气市场体系改革加强产供储销体系建设结合4月国新办新闻发布会发改委发言加大油气勘探开发和增储上产确保国内原油产量长期稳定在2亿吨水平天然气自给率不低于50油气装备油服上游勘探开采有望受益关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见强调要健全适应新型电力系统的体制机制推动加强电力技术创新市场机制创新商业模式创新主要涉及虚拟电厂智能电网储能以及火电证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4策略专题的电力调节机制我们认为深改委会议具有较强的政策前瞻性本次会议密集审议双碳相关政策文件双碳政策或再出发习总书记在全国生态环境保护大会强调双碳目标是确定不移的全国生态环境保护大会17日至18日在北京召开习总书记在会议上强调要正确处理双碳承诺和自主行动的关系我们承诺的双碳目标是确定不移的但达到这一目标的路径和方式节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主决不受他人左右而在具体方向上习总书记强调要构建清洁低碳安全高效的能源体系加快构建新型电力系统提升国家油气安全保障能力三个方面内容刚好对应711深改委会议审议通过的三个文件在政策措施上主要包括1强化财政支持税收政策支持金融支持价格政策支持2将碳排放权用能权用水权排污权等资源环境要素一体纳入要素市场化配置改革总盘子3科技创新把应对气候变化新污染物治理等作为国家基础研究和科技创新重点领域狠抓关键核心技术攻关图表1711深改委会议审议通过关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见资料来源共产党员网华创证券整理图表2711深改委会议审议关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见资料来源共产党员网华创证券整理证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5策略专题图表3711深改委会议审议关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见资料来源共产党员网华创证券整理二双碳政策三阶段集中推进重新审视再出发第一阶段209-2112双碳政策密集加码党中央国务院地方政府集中推进双碳政策始于209习总书记在联合国大会首次提出双碳目标明确了节能降碳是未来40年的长期战略随后党中央会议密集发声确定不同阶段工作部署2010十九届五中全会审议通过十四五规划建议将双碳任务列入未来5年重点工作2012经济工作会议强调做好碳达峰碳中和工作并将双碳工作列为2021年重点工作之一此后213中央财经委会议214政治局集体学习也均强调双碳工作的重要性明确了6-12个月内双碳政策的发力方向期间中央深改委会议多次审议相关政策文件2012审议通过关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见212由国务院印发出台212审议通过关于建立健全生态产品价值实现机制的意见214由中办国办印发伴随部委层面政策的陆续出台地方政府也积极响应作为最接近产业和企业的环节地方的积极推进是政策落地实施的重要保障也成为了双碳政策得以快速推进和生效的加速器从措施来看地方政府主要通过补贴限排等方式拉动需求如214北京经济技术开发区对实现零碳排放的规模以上工业企业或园区给予50万元奖励215广州发布碳达峰碳中和奖励办法最高补贴达1000万元216浙江出台政策支持符合条件企业发行碳中和债等绿色债务融资工具地方政府通过具体指标的考核和补贴的设定促进了企业和产业园区节能降碳动力拉动了光伏等清洁能源产业的需求第二阶段2112-23421年下半年有的地方出现一刀切式拉闸限电2112经济工作会议强调先立后破双碳政策力度趋缓由于部分地方存在超越技术水平和产业发展阶段的一刀切式减碳217政治局会议便要求纠正运动式减碳先立后破伴随219有的地方出现拉闸限电2112经济工作会议对双碳政策重新审视提出实现双碳不可能毕其功于一役传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上叠加2110顶层设计文件落地双碳政策加码力度放缓过去一年半时间里中央财经委中央深改委没有审议过双碳相关政策文件详见产业背后的牛鼻子中国产业政策跟踪框架第三阶段234以来政治局会议发声重视新能源优势地位深改委会议审议双碳文件双碳政策或再出发今年4月政治局会议以来新能源政策逐渐加码428政证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6策略专题治局会议强调要巩固和扩大新能源汽车发展优势加快推进充电桩储能等设施建设和配套电网改造55中央财经委会议强调加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系55国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见部署加快建设充电基础设施更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴517发改委国家能源局联合发布关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见711深改委会议审议3个双碳相关政策文件政策密集出台双碳或进入第三阶段更多积极政策信号可期图表421年经济工作会议重新审视双碳政策之后的一年半时间新能源政策加码力度趋缓碳中和指数3000217-21122112-234209-212212-217234以来政策成果显现重新审视双碳党中央会议定方向政策制定政策顶政策再出发基本面是核心政策打开市场预期短期回调234政治局会2500议加快推进213发改委充电桩储能专家座谈会等设施建设和2110中共中央首出1N国务院印发双碳配套电网改造政策体系2000顶层设计文件2010五中2112中央经济209习总书记首工作会议重新全会确定5217政治局提双碳目标确审视双碳年内重点会议纠正运定40年战略方向政策实现双动式减碳1500碳不可能毕其先立后破237深改委会212国务院印发功于一役顶层设计落地会议重新审议审议通过关于加快建立政策底视双碳政策年新能3个双碳2012中央经健全绿色低碳循22源政策加码力度渐弱相关政策1000济工作会议将环发展经济体系双碳列入21年的指导意见重点工作500资料来源Wind共产党员网中国政府网发改委华创证券整理三双碳再出发的可能原因中美气候合作抓手巩固优势产业地位我们认为当前时点双碳政策再出发的原因可能在于1中美气候谈判的抓手2巩固优势产业地位1气候谈判或成为后续中美关系重要契机双碳政策或是中美气候合作的关键中美气候合作在2009年奥巴马就任美国总统后逐渐升温20132016年四年间中美先后举办多次首脑会议发布四份中美气候变化联合声明但在特朗普时期美国气候政策进入紧缩周期中美气候合作陷入停滞2017年6月特朗普宣布退出巴黎协定停止履行奥巴马政府于2025年前将温室气体排放量在2005年的基础上减少26至28的承诺并停止向联合国绿色气候基金提供捐助拜登就任美国总统后中美重启气候合作本次合作的高峰出现在2021年11月10日中国和美国在联合国气候变化格拉斯哥大会COP26期间发布中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言中美在联合声明中表示坚持携手并与其他各方一道加强巴黎协定实施的承诺在体现共同但有区别的责任和各自能力原则考虑各国国情的基础上采取强化的气候行动有效应对气候危机而随着2022年佩洛西窜访中国台湾等事件中美气候谈判再次放缓直到2211中国气候变化事务特使解振华与美国气候问题特使克里在COP27期间进行了正式磋商共同推动COP27会议的进展今年7月16日至19日美国总统气证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7策略专题候问题特使约翰克里访华国务院总理李强国家副主席韩正中央外办主任王毅分别会见克里中国气候变化事务特使解振华与克里举行持续4个多小时的会谈我们认为后续中美气候谈判或成为中美关系中的重要环节双碳政策的推进或将成为中美气候合作的关键2新能源已成我国具备全球竞争力的优势产业今年428政治局会议强调要巩固和扩大新能源汽车发展优势新能源产业已经成为我国具备全球竞争力的优势产业以光伏储能为代表的产业链具备坚实的全球竞争力以光伏为例根据中国光伏行业协会数据2022年中国光伏产品硅片电池片组件出口总额突破500亿美元同比增长803其中光伏组件出口量约1536GW同比增长558出口额出口量均创历史新高储能方面根据中国能源研究会储能专委会中关村储能产业技术联盟CNESA全球储能项目库的不完全统计2022年中国新增投运电力储能项目装机规模首次突破15GW达165GW已投运电力储能项目累计装机规模598GW占全球市场总规模的25新型储能新增规模达73GW159GWh创历史新高功率规模同比增长2倍能量规模同比增长28倍新能源的快速发展奠定了全球竞争优势巩固新能源优势产业地位也是实现现代化产业体系的题中应有之义相关行业新能源光伏风能储能甲烷减排碳市场建设油气开采油服油气储备智能电网等我们认为以4月政治局会议和711深改委会议为信号双碳政策时隔一年半或再出发相关行业有望受政策催化具体来看以711深改委会议审议通过的三个文件为基础关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见强调要加强碳排放双控基础能力建设健全碳排放双控各项配套制度为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件可能相关的行业包括绿电光伏风能储能甲烷减排碳检测碳市场建设关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见强调要进一步深化石油天然气市场体系改革加强产供储销体系建设相关的行业可能包括油气装备油服上游的勘探开发页岩油开发油气储备而中游的运输管网和销售环节可能会面临监管关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见强调要健全适应新型电力系统的体制机制推动加强电力技术创新市场机制创新商业模式创新可能相关的行业包括虚拟电厂智能电网储能以及火电的电力调节机制风险提示1疫情反复宏观经济复苏不及预期2海外疫情反复可能对相关产业链及国内出口造成影响3历史经验不代表未来因市场环境等因素变化历史数据得出的经验可能在未来失效4政策梳理均来自官方文件通稿股价和基本面分析来自客观数据不代表投资建议证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8策略专题策略组团队介绍组长首席分析师姚佩中国人民大学金融硕士曾任东吴证券策略首席分析师海通证券策略高级分析师连续四年新财富策略第一团队核心成员之一在传统策略大势研判行业比较主题研究以外对大类资产政策取向市场风格产业周期个股特征均有增量研究与发现策略分析师邢妍姝香港中文大学经济学硕士南开大学工学学士5年策略研究经验曾任职于东吴证券东北证券川财证券关注宏微观基本面风格行业轮动海外映射产业趋势等方向研究员丁炎晨上海交通大学硕士华中科技大学学士2023年4月加入华创策略团队曾任东吴证券策略研究员目前专注于政策跟踪个股特征等方面的增量研究研究员林昊华东师范大学统计学硕士金融工程学士曾任职于德邦证券2023年加入华创证券研究所主要覆盖流动性主题研究等助理研究员蔡雨阳圣路易斯华盛顿大学金融硕士2023年加入华创研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9策略专题华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10策略专题华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11