行业核心观点：
　　政治局会议对房地产行业的表述的积极变化有助于提振市场信心，当前房地产行业估值与基金持仓均处于底部区间，尽管基本面修复较慢，但预计后续销售端在政策的扶持助力下有望重新企稳，在供求收缩中实现新的均衡。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。
　　投资要点：
　　事件：中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。
　　点评：
　　政策表述方面的积极变化：会议未提及“房住不炒”，并首次提出“我国房地产市场供求关系发生重大变化”，当前房地产行业供给端持续去化以及需求端慢复苏的背景下，行业过热发展的阶段已经成为过去式，“适时调整优化房地产政策”成为必要手段，过去在行业供需较旺时期出台的限制性政策有望进一步松动。另外，在7月14日国务院新闻办公室举行新闻发布会中中国人民银行货币政策司司长邹澜表示“考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”，建议持续关注一二线核心城市因城施策政策推进情况。
　　防范化解行业风险仍是行业当前主要方面之一，长期维度看依然坚持向“新发展模式转变”：房地产的相关表述仍放在“要切实防范化解重点领域风险”之后，此前“金融十六条”政策延期意在为房地产行业风险化解以及企稳助力，相关融资政策预计仍保持宽松；“支持刚性和改善性住房需求”的相关表述调整为“更好满足居民刚性和改善性住房需求”，预计围绕居民刚性以及改善性住房需求方面会获得更大的政策支持空间，进一步“促进房地产市场平稳健康发展”。
　　城中村改造的持续推进有望一定程度支撑投资端：继4月政治局会议后提及城中村改造后，此次强调“推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设”。7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议提及“要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与”。根据第七次人口普查数据，我国目前有21个超大特大城市，其中，超大城市7个，包括上海、北京、深圳、重庆、广州、成都和天津，14个特大城市有武汉、东莞、西安、杭州、佛山、南京、沈阳、青岛、济南、长沙、哈尔滨、郑州、昆明和大连。21城在我国房地产行业投资中的占比相对较高，预计随着城中村改造的持续推进，有助于提振市场信心，带动行业下游产业链，亦对投资端具有积极效应。
　　风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、城中村改造进程缓慢、销售修复不及预期等。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告房地产行TableTitleTableIndustryRank业维持研政治局会议跟踪点评强于大市究TableReportTypeTableReportDate房地产行业跟踪报告2023年07月25日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现政治局会议对房地产行业的表述的积极变化有助于提振市场信心当前房地产行业估值与基金持仓均处于底部区间尽管基本面修复较房地产沪深30015慢但预计后续销售端在政策的扶持助力下有望重新企稳在供求收10缩中实现新的均衡建议关注财务稳健销售表现较好土储充足的5行0业国央企背景房企以及部分优质民营房企-5-10跟-15踪投资要点-20报事件中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形数据来源聚源万联证券研究所告势部署下半年经济工作会议指出要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整相关研究TableReportList优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改政策积极支持超大特大城市城中村改造善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展要加大保障性住房建竣工端增速有所回落但仍处高位设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设3557销售表现仍然较弱盘活改造各类闲置房产点评证政策表述方面的积极变化会议未提及房住不炒并首次提出券我国房地产市场供求关系发生重大变化当前房地产行业供给端研持续去化以及需求端慢复苏的背景下行业过热发展的阶段已经成为究过去式适时调整优化房地产政策成为必要手段过去在行业供报需较旺时期出台的限制性政策有望进一步松动另外在7月14日国务院新闻办公室举行新闻发布会中中国人民银行货币政策司司长邹告澜表示考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间建议持续关注一二线核心城市因城施策政策推进情况防范化解行业风险仍是行业当前主要方面之一长期维度看依然坚持向新发展模式转变房地产的相关表述仍放在要切实防范化解分析师TableAuthors潘云娇重点领域风险之后此前金融十六条政策延期意在为房地产行执业证书编号S0270522020001业风险化解以及企稳助力相关融资政策预计仍保持宽松支持刚电话02032255210性和改善性住房需求的相关表述调整为更好满足居民刚性和改善邮箱panyjwlzqcomcn性住房需求预计围绕居民刚性以及改善性住房需求方面会获得更大的政策支持空间进一步促进房地产市场平稳健康发展城中村改造的持续推进有望一定程度支撑投资端继4月政治局会议后提及城中村改造后此次强调推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设7月21日国务院常务会议审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见会议提及要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用更好发挥政府作用加大对城TablePagehead证券研究报告房地产中村改造的政策支持积极创新改造模式鼓励和支持民间资本参与根据第七次人口普查数据我国目前有21个超大特大城市其中超大城市7个包括上海北京深圳重庆广州成都和天津14个特大城市有武汉东莞西安杭州佛山南京沈阳青岛济南长沙哈尔滨郑州昆明和大连21城在我国房地产行业投资中的占比相对较高预计随着城中村改造的持续推进有助于提振市场信心带动行业下游产业链亦对投资端具有积极效应风险因素消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌城中村改造进程缓慢销售修复不及预期等第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn25TablePagehead证券研究报告房地产start图表12021年以来政治局会议中央经济工作会议及政府工作报告中关于房地产行业的相关表述内容时间发布机构政策要点2021年4月中共中央政未涉及房地产治局会议2021年7月中共中央政要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位稳地价稳房价稳预期促进房地产市场平稳治局会议健康发展加快发展租赁住房落实用地税收等支持政策2021年10月中共中央政未涉及地产治局会议2021年12月中共中央政要推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求促进房地产业健康治局会议发展和良性循环2021年12月中央经济工坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强预期引导探索新的发展模式坚持租购并作会议举加快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求因城施策促进房地产业良性循环和健康发展2022年3月政府工作报要继续保障好群众住房需求坚持房子是用来住的不是用来炒的定位探索新的发展模式告坚持租购并举加快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产业良性循环和健康发展2022年4月中共中央政要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位支持各地从当地实际出发完善房地产政策支持治局会议刚性和改善性住房需求优化商品房预售资金监管促进房地产市场平稳健康发展2022年7月中央政治局要稳定房地产市场坚持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策用足用好政策工具会议箱支持刚性和改善性住房需求压实地方政府责任保交楼稳民生2022年10月中共中央政未涉及地产治局会议2022年12月中共中央政未涉及地产治局会议2022年12月中央经济工多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费有效防范化解重大作会议经济金融风险要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡2023年4月中共中央政要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策支持刚性和改善性住房需求做好保治局会议交楼保民生保稳定工作促进房地产市场平稳健康发展推动建立房地产业发展新模式在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和平急两用公共基础设施建设规划建设保障性住房2023年3月政府工作报坚持房子是用来住的不是用来炒的定位建立实施房地产长效机制扩大保障性住房供给告推进长租房市场建设稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产市场健康发展2023年7月中共中央政要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时治局会议调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案要加强金融监管稳步推动高风险中小金融机构改革化险资料来源中国政府网新华网万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn35TablePagehead证券研究报告房地产图表2第七次全国人口普查超大特大城市人口基本情况资料来源国家统计局央视网万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn45TablePagehead证券研究报告房地产end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn55