政策态度超预期，景气业绩低基数，预期估值持仓三低，继续强推保险、积极交易券商！
　　事件：7月24日召开政治局会议，会议特别强调：要活跃资本市场，提振投资者信心。据查，相关表述是首次出现在政治局会议这种高级别会议中。政治高度超预期，具体政策措施值得期待！
　　于保险而言，资产端受累于股、债、房下行压力的拖累，半年报承压、市场预期回落，是制约保险股上涨的最大绊脚石。但是政治局会议三大表述分别针对性利好：①股--要活跃资本市场，提振投资者信心；②债--加大宏观政策调控力度，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；③房-适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。保险资产端全面受益，叠加负债端超预期周期性反转，继续强烈推荐保险板块投资机会！
　　于券商而言，“活跃资本市场”的表述是近10年首次在政治局会议中提出，“提振投资信心”的表述是时隔近15年在政治局会议和中央经济工作会议之中再现。充分体现了党和国家对资本市场的高度重视。过往融资功能优先逐步向投融资一体化改革升级，是中国特色资本市场的里程碑式进步。预计后续会有一系列市场刺激的政策举措出台，更好满足居民财富管理需要。券商全业务链受益于资本市场的活跃和投资者信心增强，尤其是当前投资者对改革措施基本没有预期的背景下，从估值到业绩都将显著受益。此外，以券商为核心的权益财富管理产业链有望再起趋势。强烈建议积极把握券商板块的交易机会！
　　投资建议：我们反复强调，年初至今非银板块在去年低基数背景下，周期反转势不可挡。保险资产端和券商景气度的低迷只是暂时的，当前投资者预期低，持仓少，板块估值处于底部。当前状态在我们的投资框架中构成经典的重大投资机会，继续坚定推荐保险板块（中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国太平、中国财险等）、建议积极交易券商优质个股（中信证券、中金公司、华泰证券、东方财富、广发证券、东方证券等）。
　　风险提示：经济增长乏力，市场下跌，利率下行，监管收紧，寿险发展受困。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年07月25日重要会议直接利好保险券商推荐维持非银行业最新观点总量研究非银行金融政策态度超预期景气业绩低基数预期估值持仓三低继续强推保险积极行业规模交易券商占比股票家数只8617事件7月24日召开政治局会议会议特别强调要活跃资本市场提振投总市值十亿元4677557流通市值十亿元4280161资者信心据查相关表述是首次出现在政治局会议这种高级别会议中政治高度超预期具体政策措施值得期待行业指数于保险而言资产端受累于股债房下行压力的拖累半年报承压市场1m6m12m预期回落是制约保险股上涨的最大绊脚石但是政治局会议三大表述分别绝对表现-29-0865针对性利好股--要活跃资本市场提振投资者信心债--加大宏观政策相对表现-1382167调控力度推动经济实现质的有效提升和量的合理增长房-适时调整优化非银行金融沪深300房地产政策促进房地产市场平稳健康发展保险资产端全面受益叠加负20债端超预期周期性反转继续强烈推荐保险板块投资机会100于券商而言活跃资本市场的表述是近10年首次在政治局会议中提出提振投资信心的表述是时隔近15年在政治局会议和中央经济工作会议之-10中再现充分体现了党和国家对资本市场的高度重视过往融资功能优先逐-20Jul22Nov22Mar23Jun23步向投融资一体化改革升级是中国特色资本市场的里程碑式进步预计后资料来源公司数据招商证券续会有一系列市场刺激的政策举措出台更好满足居民财富管理需要券商相关报告全业务链受益于资本市场的活跃和投资者信心增强尤其是当前投资者对改革措施基本没有预期的背景下从估值到业绩都将显著受益此外以券商12023年二季度公募基金销售机为核心的权益财富管理产业链有望再起趋势强烈建议积极把握券商板块的构保有数据点评债券牛市驱动基金保有规模增长交易机会2023-07-242上市险企2023年6月保费收入投资建议我们反复强调年初至今非银板块在去年低基数背景下周期反点评寿险新单爆发式增长财险保转势不可挡保险资产端和券商景气度的低迷只是暂时的当前投资者预期费增速分化2023-07-16低持仓少板块估值处于底部当前状态在我们的投资框架中构成经典的3--关于公募基金费率改革的点评重大投资机会继续坚定推荐保险板块中国平安中国太保新华保险公募产业链减费让利促进行业高中国人寿中国太平中国财险等建议积极交易券商优质个股中信证质量发展2023-07-10券中金公司华泰证券东方财富广发证券东方证券等郑积沙S1090516020001风险提示经济增长乏力市场下跌利率下行监管收紧寿险发展受困zhengjishacmschinacomcn张成凌S1090522120002zhangcl2cmschinacomcn张晓彤研究助理zhangxiaotong2cmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明行业点评报告图1非银行金融行业历史PEBand图2非银行金融行业历史PBBand45004000400035003500300030002500250020002000150015001000100050050000Jul21Jan22Jul22Jan23Jul21Jan22Jul22Jan23资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3