核心观点：
　　行情回顾：上周甲醇期货价格整体呈震荡下跌趋势，主要原因系甲醇下游需求整体偏弱，利润及开工率均不理想；
　　基差与价差：上周甲醇期货主力合约华东地区基差略有走强，周二基差为-14元/吨，周五基差为2元/吨，同时上周09-01价差持续扩大，周一为-89元/吨，周五达-108元/吨，市场做多09合约情绪恐增加；
　　供给端分析：煤炭价格持续上涨，天然气价格高悬不下，高成本低开工导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限，华东港口轻微累库，库存环比增加0.5万吨；西北地区及华南港口维持去库趋势，环比分别减少1.73万吨与2.08万吨；
　　需求端分析：上周MTO利润虽略有反弹，但对开工刺激不够，整体开工率仍较低；上周传统下游有所回暖，对甲醇价格略有提振，但难有大幅反弹，甲醇下游的关键还是MTO需求预期能否兑现。从需求端来看，甲醇本周的震荡偏强的可能性较大；
　　总结与展望：从供应端看，煤炭价格持续上涨，天然气价格高悬不下，高成本低开工导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限，库存方面甲醇库存整体压力不大；从需求端看，甲醇上周MTO利润回升对于下游开工刺激不够，整体开工率仍处于低位，但上周传统下游需求略有回暖，对甲醇略有提振。因此整体来看，甲醇期货价格本周震荡偏强的可能性较大，运行区间估计在2150-2350，建议逢低可少量做多；
　　风险提示：煤价波动；甲醇开工不及预期；下游MTO需求反弹。
　　

研究报告全文：甲ta醇ble周r报eportdate2023年7月25日供需双低传统下游略有回暖tablemain宏源公司类模板分析师詹建平核心观点从业资格证号F0259856行情回顾上周甲醇期货价格整体呈震荡下跌趋势主要原因系甲醇下投资咨询证号Z0002423游需求整体偏弱利润及开工率均不理想研究所基差与价差上周甲醇期货主力合约华东地区基差略有走强周二基差能化研究室为-14元吨周五基差为2元吨同时上周09-01价差持续扩大周Tel010-82295516一为-89元吨周五达-108元吨市场做多09合约情绪恐增加Emailzhanjianpingswhysccom供给端分析煤炭价格持续上涨天然气价格高悬不下高成本低开工相关研究导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限华东港口轻微累库库存环比甲醇周报20230716看似方兴未艾增加05万吨西北地区及华南港口维持去库趋势环比分别减少173实则强弩之末万吨与208万吨需求端分析上周MTO利润虽略有反弹但对开工刺激不够整体开工率仍较低上周传统下游有所回暖对甲醇价格略有提振但难有大幅反弹甲醇下游的关键还是MTO需求预期能否兑现从需求端来看甲醇本周的震荡偏强的可能性较大总结与展望从供应端看煤炭价格持续上涨天然气价格高悬不下高成本低开工导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限库存方面甲醇库存整体压力不大从需求端看甲醇上周MTO利润回升对于下游开工刺激不够整体开工率仍处于低位但上周传统下游需求略有回暖对甲醇略有提振因此整体来看甲醇期货价格本周震荡偏强的可能性较大运行区间估计在2150-2350建议逢低可少量做多风险提示煤价波动甲醇开工不及预期下游MTO需求反弹期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报目录一行情回顾4需求偏弱甲醇震荡下跌4二基差与价差4基差走强价差拉大市场做多情绪恐增加4三供给端分析51煤炭价格持续上涨天然气价依旧高悬甲醇利润下滑52低开工带来去库趋势但整体库存压力不大6四需求端分析71MTO利润虽略有反弹但整体开工率仍较低72醋酸回暖甲醛MTBE开工率维稳二甲醚依旧低迷8五总结与展望9第2页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报图表图表1MA近两周主力合约及次主力合约收盘价元4图表2MA09基差华东5图表3MA09-01价差5图表4MA煤制利润元吨5图表5MA天然气制利润元吨5图表6中国煤制甲醇周度开工率6图表7中国天然气制甲醇周度开工率6图表8MA华东港口库存吨6图表9MA西北地区库存6图表10MA华南港口库存吨6图表11MTO西北装置利润元吨7图表12MTO华东装置利润元吨7图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率7图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率7图表15醋酸利润元吨8图表16醋酸周度开工率8图表17甲醛利润元吨8图表18甲醛周度开工率8图表19MTBE利润元吨9图表20MTBE周度开工率9图表21二甲醚利润元吨9图表22二甲醚周度开工率9第3页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报一行情回顾需求偏弱甲醇震荡下跌上周甲醇期货价格整体呈震荡下跌趋势主要原因系甲醇下游需求整体偏弱利润及开工率均不理想具体可参见甲醇周报202307016看似方兴未艾实则强弩之末甲醇期货主力合约MA23097月14日夜盘至7月17日午盘结束价格持续下跌跌幅超3主要原因系基本面无驱动力下游需求预期未兑现市场情绪转淡7月17日夜盘至7月18日午盘受前一交易日甲醇价格跌幅较大影响本日盘面略有反弹收盘价达2294后续由于下游装置重启预期迟迟未兑现加之上周库存并无压力7月19日-7月21日甲醇期货价格持续下跌上周收盘价为2218图表1MA近两周主力合约及次主力合约收盘价元资料来源WIND宏源期货研究所二基差与价差基差走强价差拉大市场做多情绪恐增加上周甲醇期货主力合约华东地区基差略有走强周二基差为-14元吨周五基差为2元吨同时上周09-01价差持续扩大周一为-89元吨周五达-108元吨市场做多09合约情绪恐增加第4页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报图表2MA09基差华东图表3MA09-01价差资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所三供给端分析1煤炭价格持续上涨天然气价依旧高悬甲醇利润下滑上周煤炭价格持续上涨国内天然气价格也维持在高位甲醇利润上周内有所下滑但制造成本居高不下同时也对甲醇的价格形成支撑上周甲醇企业开工率略有回升煤制甲醇企业开工率为6984环比上升049个百分点同比下降106个百分点天然气制甲醇企业开工率为2691环比不变同比下降3315个百分点整体来看甲醇企业开工率与上周相比略有回升但与历史同期相比仍有较大下滑处于历史低位在成本高悬不下以及开工率低双重因素的影响下甲醇期货价格下行空间恐较为有限图表4MA煤制利润元吨图表5MA天然气制利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第5页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报图表6中国煤制甲醇周度开工率图表7中国天然气制甲醇周度开工率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2低开工带来去库趋势但整体库存压力不大上周华东港口轻微累库库存环比增加05万吨西北地区及华南港口维持去库趋势环比分别减少173万吨与208万吨整体来看库存因为上游开工率较低呈去库趋势但从库存绝对水平来看压力不大图表8MA华东港口库存吨图表9MA西北地区库存资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表10MA华南港口库存吨资料来源WIND宏源期货研究所第6页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报四需求端分析1MTO利润虽略有反弹但整体开工率仍较低甲醇制烯烃MTO是甲醇的第一大消费去向目前占比已超过50下游MTO装置利润情况对甲醇的需求有着重大影响上周西北及华东MTO装置利润均有所提升一方面是原材料甲醇的价格有所下降导致成本降低另一方面是聚丙烯及乙二醇上周市场向好利润的反弹提振了甲醇制烯烃企业开工率总的周度开工率环比上升076个百分点同比下降289个百分点外采甲醇制烯烃企业的周度开工率略有下降环比下降069个百分点同比下降1792个百分点整体而言下游装置利润情况好转对于下游开工的刺激不强MTO装置整体开工率较低本周需关注浙江兴兴等MTO装置的重启预期能否兑现图表11MTO西北装置利润元吨图表12MTO华东装置利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所第7页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报2醋酸回暖甲醛MTBE开工率维稳二甲醚依旧低迷甲醇传统下游包括醋酸MTBE甲醛及二甲醚等占比分别为559558504及248左右暑期为甲醇传统下游的淡季上周醋酸企业周度开工率有较大回暖甲醛MTBE开工率维稳二甲醚市场利润开工双低迷上周醋酸开工率有较大幅度回暖开工率环比上升743个百分点主要是在PTA醋酸乙酯等带动下醋酸内需向好受醋酸价格回落影响上周醋酸利润略有下降甲醛市场受两部门发文支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日的利好影响上周甲醛企业开工率仍维持在相对高位2726与上周基本持平与去年同期相比增长了884个百分点同时已经高于疫情前的同期水平2019年7月23日甲醛企业开工率为2656上周MTBE价格先跌后涨利润有所上涨下游阶段性补货开工率环比上升034个百分点上周二甲醚市场仍然乏力虽因为甲醇价格下降导致利润略有回升但仍处于历史低位同时开工较上周也有下降图表15醋酸利润元吨图表16醋酸周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表17甲醛利润元吨图表18甲醛周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第8页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报图表19MTBE利润元吨图表20MTBE周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表21二甲醚利润元吨图表22二甲醚周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所甲醇下游需求总结上周MTO利润虽略有反弹但对开工刺激不够整体开工率仍较低上周传统下游有所回暖对甲醇价格略有提振但难有大幅反弹甲醇下游的关键还是MTO需求预期能否兑现从需求端来看甲醇本周的震荡偏强的可能性较大五总结与展望分析从供应端看煤炭价格持续上涨天然气价格高悬不下高成本低开工导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限库存方面甲醇库存整体压力不大从需求端看甲醇上周MTO利润回升对于下游开工刺激不够整体开工率仍处于低位但上周传统下游需求略有回暖对甲醇略有提振因此整体来看甲醇期货价格本周震荡偏强的可能性较大策略建议运行区间估计在2150-2350建议逢低可少量做多风险提示煤价波动甲醇开工不及预期下游MTO需求反弹第9页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年7月25日甲醇周报免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格风险提示期市有风险投资需谨慎第10页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分