核心观点
　　中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议的政策基调基本上是4月28日政治局会议内容的延续，在扩大内需、提振市场信心、优化地方债务等方面重点关注。加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险是下半年的政策基调。预计在消费、房地产、地方政府财政债务等方面出台政策。
　　对比4月政治局会议，本次会议有了一些新的变化。第一，高层对于经济的看法发生转变，认识到了当前经济存在的问题。第二，对于资本市场的政策基调更加积极，资本市场的主基调从“维护资本市场平稳运行”变为“活跃资本市场，提振投资者信心”。第三，会议强调，我国房地产市场供求关系发生重大变化，要适时调整优化房地产政策。第四，地方政府债务问题或将从“控债”向“化债”转变。
　　风险提示：
　　房地产市场复苏不及预期，逆周期政策调节强度不及预期，地缘政治冲突加剧。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告策略报告2023年7月24日大盘指数策略点评400013000延续高质量发展主基调7月政治局会议点评12000300011000核心观点200010000中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作本次会议的政策基调基本上是4月28日政治局会议内容的延续在扩大内需提振市场信心优化地方债务等方上证指数深证成指面重点关注加大宏观政策调控力度着力扩大内需提振信心防范风险是下半年的政策基调预计在消费房地产地方政府财政债90003000务等方面出台政策8000对比4月政治局会议本次会议有了一些新的变化第一高层7000对于经济的看法发生转变认识到了当前经济存在的问题第二对于资本市场的政策基调更加积极资本市场的主基调从维护资本市60002000场平稳运行变为活跃资本市场提振投资者信心第三会议强调我国房地产市场供求关系发生重大变化要适时调整优化房地中小100创业板指产政策第四地方政府债务问题或将从控债向化债转变资料来源聚源中邮证券研究所风险提示研究所房地产市场复苏不及预期逆周期政策调节强度不及预期地缘分析师杨柳政治冲突加剧SAC登记编号S1340523040002Emailyangliucnpseccom分析师曲虹宇SAC登记编号S1340523060001Emailquhongyucnpseccom近期研究报告市场行情持续调整政策支持板块回暖-20230723市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分事件中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作中共中央总书记习近平主持会议通稿发出后10Y国开债异动上涨市场对会议给予了积极的反馈本次会议的政策基调基本上是4月28日政治局会议内容的延续在扩大内需提振市场信心优化地方债务等方面重点关注对比两次会议的内容可以发现本次会议对政策逆周期调节扩大消费房地产政策地方政府专项债的发行和使用等方面做出了新的指示第一加大宏观政策调控力度着力扩大内需提振信心防范风险是下半年的政策基调4月28日政治局会议认为经济增长好于预期市场需求逐步恢复经济发展呈现回升向好态势经济运行实现良好开局本次会议则重点强调当前经济运行面临新的困难挑战主要是国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻本次会议对于经济总体形势的判断较为符合市场预期着重强调了内需不足是我国当前经济面临的主要困难并对下半年的政策调节给出了相应的指引会议强调要用好政策空间找准发力方向扎实推动经济高质量发展要精准有力实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备预计下半年消费地产地方政府债务等方面有望出台相应政策第二内需不足是当前经济的重要困难和挑战会议强调要积极扩大内需发挥消费拉动经济增长的基础性作用提振消费的领域也从文化旅游等服务消费扩展到了汽车电子产品家居等大宗消费推动体育休闲文化旅游等服务消费近期发改委等多部门联合出台了汽车电子产品等扩大消费政策预计在未来一段时间将有更多更详细的内容推出第三对于资本市场的政策基调更加积极本次会议内容提到了对于资本市场的指引在此之前资本市场的主基调是维护资本市场平稳运行本次会议的表述变为活跃资本市场提振投资者信心今年以来资本市场情绪低迷交易量屡创新低活跃资本市场和提升投资者信心无论是对于企业融资还是地方政府化解债务都能起到关键作用第四我国房地产市场供求关系发生重大变化适时调整优化房地产政策请务必阅读正文之后的免责条款部分2本次会议强调我国房地产市场供求关系发生了变化过往会议中强调的房住不炒相关内容没有继续出现会议提出适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展预计未来可能会对房地产过热时期出台的限制政策予以放松放开限购降低首付比例以及降低贷款利率等政策有望提振市场信心但政策的执行可能是因城施策此外会议延续了关于城中村改造和平急两用公共基础设施的建设的政策第五优化地方债务从控债向化债转变本次会议对于地方政府债务风险问题也做出了指示要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案要加强金融监管稳步推动高风险中小金融机构改革化险在此之前会议表述为要加强地方政府债务管理严控新增隐性债务政策可能要从控债向化债转变风险提示房地产市场复苏不及预期逆周期政策调节强度不及预期地缘政治冲突加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5