核心观点：
　　本次中央政治局会议强调推动体育休闲等服务消费。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。
　　近年来我国推出一系列体育行业扶持政策。根据国家体育总局数据，“十三五”时期，经常参加体育锻炼人数比例达到37.2%，2021年体育产业总规模约3.12万亿元。2019-2022年，国家陆续出台《国务院办公厅关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》《国务院办公厅关于加强全民健身场地设施建设发展群众体育的意见》《全民健身计划（2021—2025年）》《户外运动产业发展规划(2022-2025年)》等一系列政策，扶持体育休闲行业。其中，2021年8月国务院发布的《全民健身计划（2021—2025年）》提出如下目标：到2025年经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，县-乡镇-行政村三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。
　　长期来看，我国运动鞋服行业有望维持高景气度，竞争格局改善。根据彭博，自2011年库存危机以来，我国运动鞋服行业维持高景气度，同时2020-2022年我国运动鞋服行业面对疫情仍能保持韧性，平均年零售额增速为4.5%，增速高于我国整体鞋服行业年均1.1%的降幅。2022年我国运动鞋服行业零售额达3626.8亿元，2015-2022年CAGR达11.7%，增速远高于我国整体鞋服行业2.8%的年复合增速。从扩容空间来看，我国人均运动鞋服消费额和运动鞋服渗透率仍有较大的发展空间，显著低于主要发达国家。此外，我国运动鞋服行业集中度不断提升，竞争格局稳固，从2011年CR5市占率44.5%提升至2022年CR5市占率57.1%。国产运动品牌近年来份额持续提升。我国运动鞋服品牌Top15中国产品牌，近10年市占率大致保持持续提升态势，由2013年的24.6%提升至2022年的38.3%，年平均提升1.5pct，主要源于国产品牌产品矩阵不断完善、渠道不断优化等综合竞争力不断增强。而受益于国潮、新疆棉事件给予国产品牌向上窗口期，国产品牌市占率由2019年的28.7%提升至2022年的38.3%，年平均提升3.2pct份额，其中李宁的份额提升最为明显，其次为FILA、安踏、特步。
　　投资建议：港股运动鞋服龙头有望受益，建议关注安踏体育、李宁、特步国际、滔搏等，另外伴随体育休闲服务消费未来长足发展，有望进一步促进国内着装风格运动休闲化，利好A股运动休闲及轻奢休闲龙头，建议关注比音勒芬、报喜鸟（旗下hazzys品牌）、锦泓集团（旗下Teenie Weenie品牌）等。
　　风险提示：宏观经济景气度下行风险、汇率波动风险、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险。