核心观点
　　本次政治局会议提出当前经济运行主要面临国内需求不足的挑战，因此强调要着力扩大内需，多措并举提振消费、促进投资。宏观政策要求加大调控力度，但也要求既有力又精准，在稳增长和高质量间取均衡。会议在产业端更加突出数字经济。新提调整优化房地产政策，制定实施一揽子化债方案，有利于稳增长、防风险。明确提出活跃资本市场、提振投资者信心的要求，对资本市场意义重大，预计会有系列相关政策出台。
　　总体看，在经济内生动能逐步回暖下，我们判断6月是新一轮经济复苏起点。本次会议强调政策端多措并举，着力扩大内需，调整优化地产政策，实施化债方案，可谓政策拐点。在经济回暖、政策加力叠加活跃资本市场要求下，预计市场拐点也基本确认。
　　信息或事件：
　　中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
　　简评：
　　一、经济形势判断相对保守，更加强调内需不足的挑战
　　会议认为，今年以来，“国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。”比4月政治局会议“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期”的表述相对保守，主要是二季度以来疫后积压性需求释放退潮，经济确有转弱。
　　会议指出，“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。”比4月政治局会议“内生动力还不强，需求仍然不足”的表述更加强调内需不足的挑战，同时因为二季度出口负增长程度加深，此次会议也指出了外部环境复杂严峻。此外，对重点领域的风险隐患、经济转弱中企业经营困难的重视程度也有上升。
　　二、宏观政策既要有力又要精准，在稳增长和高质量间取均衡
　　会议强调，“加大宏观政策调控力度”，“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”总体看，“加大宏观政策调控力度”放到了下半年工作总要求之中，且强调“加强逆周期调节和政策储备”，因此下半年逆周期调控力度将有加大，但预计财政和货币政策难有超常规举措，一是会议认为疫后“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，因此对阶段性的经济转弱接受度是较强的，没有必要因短期乏力而大规模刺激；二是宏观政策强调找准发力方向，所指主要是高质量发展、科技创新、实体经济、中小微等领域；三是关于财政政策也未提增量扩容等措施，主要是延续优化减税降费、加快专项债发行使用；四是要求汇率基本稳定的背景下，短期货币政策利率调降的概率下降。
　　三、着力扩大内需，多措并举提振消费、促进投资
　　会议强调，“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。要制定出台促进民间投资的政策措施。要多措并举，稳住外贸外资基本盘。要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。”提振消费的政策一是通过增加收入，预计主要多措并举稳定和扩大就业岗位，会议提出“要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑”，今年以来25-59岁主体就业人群就业已大幅改善，而青年失业率仍高，预计是下一步政策发力重点；二是提振大宗消费和服务消费，近期财政部、商务部、发改委等已出台汽车、电子产品、家居等消费支持措施。叠加居民消费信心指数回升，预计下半年消费将持续改善。专项债加快发行使用和出台促进民间投资的政策支撑下，预计下半年我国固定资产投资增速将有回升。内需的改善将带动经济总体回暖。
　　四、大力推动现代化产业体系建设，更加突出数字经济
　　会议指出，“要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。”
　　本次会议对现代化产业体系表述较为精简，主要是不少会议、规划已有提到。此次会议更加突出数字经济，强调了推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合。至于人工智能领域强调安全发展，4月会议也有“要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”的类似表述。
　　五、新提调整优化房地产政策，制定实施一揽子化债方案
　　会议指出，“要切实防范化解重点领域风