电力子行业趋于分化，板块持股占比环比提升
　　目前公募基金2023年二季报已经全部披露完毕，2023年二季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为1.23%，环比上个季度回升0.44个百分点，板块配置比例较上季度显著回升，当期配置占比历史分位数为57.4%，超配比例-1.71%，行业比较中公用事业板块依然处于低配水平。在118个二级子行业中，电力配置占比位列第23位，相较上季度排名提升11位。
　　火电：成本改善业绩释放弹性，火电板块显著增持
　　二季度华电国际、浙能电力、内蒙华电、大唐发电、皖能电力等多家火电企业获得多家机构增持，火电企业持仓整体属于增持状态，“重仓位”成为机构持股的鲜明刻画，其核心原因在于煤价快速回落背景下，市场对于整体火电板块的业绩弹性释放逻辑认可度显著增强。其中二季度部分火电企业配置略有减持，主因或系市场依然存在“高低切换”的择股逻辑及寻求业绩释放预期更加确定的个股。
　　水电：防御价值凸显，行业获得全面增持
　　从重仓持股角度看，水电公司在二季度均得到市场大幅增持。主因系二季度市场波动性显著增加，沪深300二季度累计跌幅为4.86%，最大回撤9.40%，偏弱的市场表现使得具备优异防御属性的水电板块得到市场青睐。而且随着“双碳”目标的持续推进，水电极强的稀缺性会持续显现，存量优质水电的核心资产价值也会更加突出。
　　新能源运营：悲观情绪未能扭转，板块持仓有所回落
　　2023年以来，中游产业竞争格局的变化导致悲观情绪外溢，叠加市场对于电价及新能源消纳的担忧，二季度新能源发电运营板块上市公司受到市场减持。但长期来看，“双碳”目标的实现需要新能源在未来的数十年保持高速扩张，合理的回报是保障行业增长的必要条件，我们认为短期减持更为系情绪层面的外溢，而非基本面维度的映射。
　　核电：经营共振政策扶持，板块持仓持续提升
　　二季度核电持仓环比回升，源于核电电量的增加和良好的政策环境，经营情况的改善使得市场对于其业绩提升的预期明显增强。中远期来看，核电具备清洁、高效、稳定的不可替代特性，我们看好核电行业短期业绩增长的稳定性以及长期的行业发展潜力。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、粤电力A和宝新能源；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需及政策存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。