贵金属：美元反弹，金价先扬后抑
　　本周金价整体走强，呈现出先扬后抑。周初延续上周加息预期降温下的价格走强，但本周公布的初请失业救济金人数连续第二周出现下滑，并达到两个月以来的最低水平，作为失业率的前瞻指标显示目前劳动力市场仍然火热，美元走强下金价短线回落。从数据上看，6月CPI同比下降1个百分点至3%，低于预期3.1%，6月核心CPI同比下行0.5个百分点至4.8%，低于预期5%。6月制造PMI回落至46%，已经连续八个月萎缩；6月小非农数据超预期，大非农数据录得20.9万人远低预期，失业率仍处低位。从短期维度看，当前CPI及核心CPI超预期改善，就业市场出现边际降温的迹象，但时薪增速和失业率表现仍支撑联储鹰派坚守。但从中期维度看，美国经济逐步放缓迹象较为明显，即便后期继续加息但处于尾声较为确定。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好买入时点，具体内容参考前期深度《加息尾声，牛途未止》。股票方面建议关注：银泰黄金、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　价格：黄金价格普遍上涨
　　本周COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）分别收于1963.9美元/盎司、459.3元/克、1960.6美元/盎司、458.32元/克，周涨跌幅分别达到0.23%、1.17%、0.35%、1.30%；本周COMEX白银、SHFE白银、伦敦现货白银、上金所白银（T+D）分别收于24.78美元/盎司、5864元/千克、24.73美元/盎司、5839元/千克，周涨跌幅分别达到-1.51%、1.21%、-0.16%、1.07%。
　　库存及持仓：央行购金步伐持续，2022年11月以来已累计购入165吨
　　本周库存方面，COMEX黄金库存为2224.25万盎司，环比减少3.33万盎司，COMEX白银库存为27671.88万盎司，环比减少213.80万盎司；SHFE黄金库存为2.72吨，环比减少0.02吨，SHFE白银库存为1562.59吨，环比增加193.30吨。购金方面，6月我国购金步伐仍在持续，购入68万盎司（约21吨）黄金。自2022年11月我国时隔三年再次购入黄金以来，我国央行已连续8个月共购入黄金531万盎司（约165吨）。持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓环比增加4.34吨至919.00吨，SLV白银ETF持仓环比减少159.83吨至14099.41吨。COMEX黄金非商业净多持仓上升23194手至26.37万手，比例回升至54.71%。COMEX白银非商业净多持仓上升25115手至7.64万手，比例回升至52.03%。
　　比价及价差：金银比回落，人民币汇率影响下黄金内外比价持续回落
　　本周比价方面，金银比小幅回升至79.25，但仍处近期低位，主要由于本周黄金价格上涨；金铜比为0.23相对持平，金油比回落至25.56。内外价差方面，黄金内外比价持续回落，主要由近期人民币汇率对贵金属内外比价的影响较前期有所增强。
　　风险提示：美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、美联储持续偏鹰、美元指数上行超预期等。