▌黄金：零售销售月率不及预期，美国经济驱动转弱
　　本周二公布的美国6月零售销售环比数据为0.2%，低于预期的0.5%以及前值的0.5%，美国经济驱动力持续转弱。
　　叠加上周美国公布6月CPI同比为3%，低于预期的3.1%。可以得到美国通胀超预期回落，通胀压力也持续转弱。近期经济数据以及通胀数据逐月趋势都朝着有利于美联储降息的方向进行。
　　此外，美联储前主席伯克南也在本周发声，表示美联储7月还将加息，但是很可能是本轮最后一次加息。
　　我们认为美国经济驱动减弱，通胀压力持续减轻。美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。后期需要着重关注通胀回落的情况以及经济数据。
　　▌铜：国内经济数据环比改善，铜价获支撑
　　价格方面，本周LME铜收盘价8447美元/吨，环比218.50美元/吨，跌幅2.52%。SHFE铜收盘价68720元/吨，环比-800元/吨，跌幅1.15%。库存方面，LME库存为59900吨（环比+2725吨，同比-74025吨）；COMEX库存为44333吨（环比+3428吨，同比-18265吨）；SHFE库存为77898吨（环比-4792吨，同比+27548吨）。三地合计库存182131吨，环比+1361吨，同比-64742吨。
　　6月国内经济数据环比改善。6月工业增加值同比4.4%高于前值3.5%，并且高于预期的2.5%。1-6月工业增加值累计同比也从5月3.6%上升至3.8%。1-6月城镇固定资产投资同比3.8%，低于前值的4%，但是高于预期的3.4%。且6月环比从5月0.27%上升至了0.39%。社会消费品零售总额来看，6月同比为3.1%，较前值12.7%有较大下滑。
　　总体而言，虽然6月消费数据下滑，但是国内投资端经济数据改善。铜作为投资属性更强的金属，铜价仍获得支撑。而金融角度来看，美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们认为铜价将保持强势。
　　▌锡：本周锡价高位震荡
　　价格方面，国内精炼锡价格为233000元/吨，环比-250元/吨，跌幅0.11%。库存方面，本周国内上期所库存为9222吨，环比-51吨，减幅0.55%。
　　长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。
　　▌锑：锑价运行偏弱势，仍看好后市表现
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为75350元/吨，环比-1500元/吨，跌幅1.95%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4990吨，环比+130吨，涨幅2.67%。
　　锑价近期运行偏弱势。但是我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，随着国内宏观经济边际向好，锑需求存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：国内经济数据环比改善。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　锡：全球范围内供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：短期锑价弱势运行，仍看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　▌风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等。