本期投资提示：
　　拟合固收+基金仓位的几个问题：1）债券收益难拟合：每季度末，基金仅披露持有占比前五的债券，而常用于测算的股票类资产则一般会在半年报、年报中全部披露。；2）股票资产集中度较高：与主动权益类基金相比，早期固收+基金重仓股的持有占比偏高；3）杠杆：与主动权益类基金相比，偏债类基金往往依靠加杠杆增厚基金收益。
　　固收+仓位的测算框架：1）定指数：选择差异性赛道与代表性指数进行分析与回归；2）确边界：反映固收+基金的持仓特征；3）选模型：选用岭回归构建可跟踪模型；4）得结果：对模型的历史效果进行回测与分析。
　　历史回测情况：测算模型在权益资产的估计上具有较好的效果，但在实际的仓位变动中存在小幅的偏离；同时，在资产整体变动较小时，仓位测算结果存在一定偏离，如23Q1;模型对于低仓位、中仓位固收+与打新基金的测算结果较好，这体现在：1）股票偏离度的绝对水平较低；2）相对于调仓幅度，股票偏离度占比较低，测算结果较稳定；3）仓位测算的方向判断较为准确，正确率相对较高。
　　近期的仓位测算结果：二季度以来的日度跟踪结果：二季度前半期大规模固收+基金的权益、转债仓位变动幅度较小，六月以来，模型给出固收+基金小幅低配股票、小幅增配转债的结果；二季度末的仓位变动情况：本期固收+基金普遍提高转债资产的配置比例，并在一定程度上降低债券、股票资产的配置比例；大规模固收+股票减仓幅度相对较小、转债增配幅度较高。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分