核心观点：
　　TFM权益金问题达成共识，金额优于预期，刚果金出口修复有望带来23H2业绩弹性。据23年7月18日《关于刚果(金)TFM铜钴矿的公告》、23年7月14日公司业绩预告，刚果(金)当地时间23年4月18日，洛阳钼业与Gécamines就TFM权益金问题达成共识，和解金总额为8亿美元，23-28年6年内由TFM向Gécamines分期支付。自2023年（含）起的项目现有服务期内，TFM承诺将向Gécamines累计分配至少12亿美元分红。Gécamines享有项目20%分包权，并拥有20% TFM产品的包销权。TFM铜钴产品从23M5已恢复出口。
　　23H1产量同比大幅增长，预告业绩符合预期。据23年7月14日公司业绩预告，23H1公司铜金属产量168,882吨,同比增23.59%；钴金属产量19,418吨,同比增85.55%；钼金属产量8,389吨，同比增7.91%；钨金属产量3,813吨，同比减8.93%；磷肥产量54.79万吨，同比减2.96%；铌金属产量4,695吨，同比增1.47%；黄金产量9,550盎司，同比增13.95%。TFM铜钴产品出口受限，磷产品价格同比下跌，23H1公司预计实现归母净利润6.33-7.73亿元,同比减少84.74%-81.36%。
　　盈利预测与投资建议：给予公司“买入”评级。预计公司23-25年EPS分别为0.45/0.55/0.55元/股，结合TFM、KFM铜钴放量，刚果金出口修复，参考可比公司PE估值，我们给予公司2023年PE估值22倍，对应A股合理价值为9.91元/股，按照当前AH溢价比例，对应H股合理价值为8.01港币/股，给予公司A股与H股“买入”评级。
　　风险提示。全球经济不确定性为金属价格带来不确定性；贸易业务规模大，风控不严可能导致较大亏损；主要产品产量不及预期；刚果（金）出口恢复不及预期。