权益金细则公布，业绩释放确定性提升
　　洛阳钼业于7月18日公布权益金和解协议细则：1）和解金总额8亿美元将在6年内支付于Gécamines；2）TFM项目服务期内向Gécamines累计分配至少12亿美元的股东分红；3）Gécamines享有项目20%分包权，并拥有按其股权比例20%对应的TFM产品的包销权。我们认为协议内容对公司未来的经营及财务状况影响有限。随着权益金事项的落地，TFM销售也已恢复正常。此外随着KFM项目的投产以及TFM混合矿项目的年内待投产，公司正式迈入高速扩张期。维持洛阳钼业H/A股“买入”评级，目标价8.83港币（12.5x 23E-24EEPS均值，与2020年来PE均值一致）/11.53元（较H股溢价52%），23-25EEPS为0.50/0.72/0.80元。
　　和解协议内容对公司未来的经营及财务影响有限
　　根据和解协议内容，公司将在2023-2028年6年内向持有TFM项目20%股权的二股东Gécamines支付共计8亿美金。即每年支付约9.5亿元人民币，约占公司2022年经营性现金流的6.1%，对公司财务状况和生产成本影响较小。此外协议中公司承诺在TFM项目服务期内向Gécamines累计分配至少12亿美元的股东分红，考虑到项目的资源禀赋条件（约800万吨铜金属储量，年产45万吨铜）以及开采年限（约20年），与项目的收益能力相比该协议内容对公司影响有限。另外，协议中达成的Gécamines享有项目20%分包权与20%包销权对公司经营也不会产生重要影响。
　　重点项目贡献在即，新一轮高增长可期
　　KFM一期项目（达产后年产9万吨铜及3万吨钴）已经投产并在二季度做出产量贡献（3.3万吨铜及9.4千吨钴）。另一重点项目TFM混合矿项目也预计将于今年9月投产，达产后将为公司新增20万吨铜及1.7万吨钴，公司刚果金板块的铜/钴产量将有望从2022年的23/1.9万吨攀升至2024年的54/7万吨，届时公司将成为全球最大的钴生产商及前十大铜生产商。在权益金事项于4月中旬解决后，TFM的出口销售已在恢复当中，叠加该项目的铜钴库存也将在年内一同售出并逐步转化为利润。洛阳钼业将成为未来2-3年成长速度较快的矿业公司之一，业绩增长空间可期。
　　风险提示：新项目推进慢于预期；大宗商品价格低于预期。