核心观点
　　2023年上半年样本理财子发行2051只产品，其中混合类略微下降，而固收类和权益类波动上升；市场集中度下降，部分理财子在2023年开始发力。整体来看，风险等级PR1、PR2的比例显著增加，风险等级下降；基准利率和利差也均随风险等级呈下行趋势，6月份已达近两年的低位；期限结构中T+0和3-6个月的产品略有增加；创新产品发行量在下降，理财子布局各有重心。2023年下半年，随着稳增长政策落地和客户风险偏好提升，预计理财子资产配置风险偏好提高；基准利率提高，风险等级提升，规模实现正增长。
　　2023年上半年，理财子发行产品的数量和市场结构。2023上半年年样本理财子发行理财产品共2051只。从产品数量和市场结构来看，2023年样本理财子发行的混合类略微下降，而固收类和权益类波动上升。产品市场集中度有所下降。
　　2023年上半年，理财子发行产品的产品特征。银行理财产品打破刚兑，基本迈入净值化时代，加之大规模“破净”的影响，相对于收益，大多投资者开始关注产品的安全。2023年理财子产品的风险等级依然主要集中在PR1与PR2，在结构上中低风险的比例显著增加，风险指数持续下跌，显著低于2022年，产品的风险偏好下降。而平均业绩比较基准和产品利差也均随风险等级下降呈下行趋势，较2022年大幅下跌，6月份已达近两年的低位。从期限结构来看，样本理财子产品期限结构仍以三个月-三年的产品为主，总体结构大致不变，但为了应对“破净”导致的赎回潮压力，T+0产品和短期限产品的比例略有上升。此外，2023年样本理财子产品非固收类的资产配置比例大幅下降，样本理财子公司ESG、低碳、专精特新等类型的产品发行数量受政策引导显著增多，各理财子布局各有重心。
　　下半年理财产品趋势和展望。在产品规模和类型方面，2023年下半年，随着投资者风险偏好的提升，混合类产品会显著增加。相对应的，在资产配置方面，各样本理财子仍会以“固收+权益or衍生品”为主，但预计会进一步利用自己在固收领域的优势，增加固定收益类资产的比例，在保证安全性的同时，获取更为可观的收益。在基准利率和风险等级方面，2023年下半年样本理财子会提高固收类产品的业绩比较基准；而混合类与权益类产品的业绩比较基准也随着权益市场的信心逐步恢复，有一定的提高。在风险结构方面，2023年下半年样本理财子的风险水平预计会随着业绩比较基准的提高而有一定的恢复，风险水平预计会稳步回升。在特殊类产品方面，2023年下半年样本理财子发行创新产品数量预计在国家宏观政策引导下延续增长趋势，ESG、低碳、专精特新的产品类型会继续增加，而养老理财产品、商品及金融衍生品的数量依然维持在低位。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。