理财公司已成为理财业务的发展主体，理财已进入真净值时代。截至7月15日，现金管理类理财平均7天年化收益率2.22%，近一个月走势相对平稳。7月上半月债市表现亮眼，上半月定开纯固收、固收+和持有期固收类理财净值回升，半月年化收益率分别为4.3%、4.2%与4.8%。截至7月15日，定开纯固收、固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为3.8%、3.5%和2.8%；近1个月混合类、权益类理财净值略有回升。
　　理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。
　　近一个月现金管理类理财收益率相对平稳。近一个月现金管理类理财收益率平稳。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7天年化收益率。截至2023年7月15日，现金管理类理财收益率中枢为2.22%，较货基高约35BP；样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为2.08%，股份行为2.36%，城农商行为2.18%。近一个月，大行、城农商行和股份行现金管理类理财平均7日年化收益率均略微下降。
　　 7月上半月，固收类理财净值回升。7月上半月，债市表现亮眼，6月15-20日债市小跌10BP左右并未引发新一轮理财负反馈。7月上半月定开纯固收、定开固收+和最短持有期固收理财平均半月年化收益率分别为4.3%、4.2%与4.8%。截至7月15日，定开纯固收、定开固收+和最短持有期固收理财平均近3个月年化收益率分别为3.8%、3.5%和2.8%。
　　近1个月混合类与权益类理财产品净值略微回升。截至7月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为1.6%，较6月末略升0.3个百分点，破净产品数量占比降至21.9%；理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-2.2%，较6月中旬回升0.7个百分点。
　　展望：三季度理财规模或明显增长。2022年债市大跌引发理财负反馈，叠加年末及季末理财冲存款等影响，我们估算2022年11月10日-2023年3月末期间理财规模下降了近6万亿。4月开始理财规模全面增长，6月由于季末冲存款力度大规模暂时性大降，估算半年末26.3万亿左右。我们估算7月上半月理财规模回升了约1.3万亿。我们预计三季度理财规模将明显增长，11月理财规模有望达到30万亿元。主要是由于1）年初以来理财收益表现亮眼，7月上半月理财净值明显回升，利于理财产品销售；2）二三季度理财冲存款力度较弱，银行中收诉求较高；3）存款利率趋于下行，特别是6月份主要银行下调了存款利率，提升了理财产品的吸引力。
　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。