总量研究
　　【宏观】如何看待财政支出增速转负？——2023年6月财政数据点评
　　6月财政收入仍然偏弱，税收分项中企业所得税、关税等核心税种收入均同比大幅回落，与当前工业企业利润下降、进出口持续走弱的现状形成印证。财政收入疲弱继续对财政支出形成掣肘，6月财政支出同比增速转负，相比5月回落4.1个百分点，从支出节奏看，也明显低于近五年同期水平。展望来看，伴随一揽子稳增长政策逐步落地，财政收支有望改善。
　　 【宏观】零售边际减速，加息周期进入尾声——2023年6月美国零售数据点评
　　6月美国零售数据温和回落，低于市场预期。其中，非耐用品与服务型消费回落，零售业与家用耐用品是6月零售数据的主要支撑项。零售数据回落指向当前美国消费处在温和的降温通道中，且6月的就业和通胀数据也进一步验证了当前美国通胀韧性开始松动。但鉴于通胀同比将在下半年步入平台期，预计下半年美联储仍将维持谨慎，消费降温并不会改变美联储7月加息的预期，但后续加息概率下降。
　　【债券】对“坚决遏制增量、化解存量”的思考——2023年7月19日信用债观察
　　习近平总书记指出“要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加大存量隐性债务处置力度，优化债务期限结构，降低利息负担，稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管，坚决遏制增量、化解存量。”习近平总书记的讲话为我们的地方政府债务风险化解工作指明了方向、提供了遵循。本文尝试围绕总书记所指示的“坚决遏制增量、化解存量”谈一些学习心得与粗浅的思考。