Part 1
　　2023年上半年行业回顾：行业跌幅居前，基本面依旧稳健
　　行情回顾：行业跌幅居前，子行业全面走低
　　2023年初开始，疫情过峰，叠加春节消费的复苏，指数呈现上行趋势。随着社消数据陆续披露，数据不及预期，市场持续走低。
　　截止到7月12日，申万食品饮料行业指数下跌-6.44%，在31个申万一级行业中，食品饮料排名第22。食品饮料细分行业指数均呈现下跌趋势，六个二级子行业中调味发酵品Ⅱ跌幅居首，达-21.54%；白酒跌幅较低，为-3.56%。
　　行情回顾：行业跌幅居前，子行业全面走低
　　个股方面涨跌互现。涨幅居前的个股集中在饮料乳品、啤酒以及休闲零售等领域，由于行业缺乏整体的趋势性β行情，更多的体现在个股的α行情，如佳禾食品受益于线下消费场景修复茶饮&咖啡需求旺盛及成本端持续改善，2023H1实现归母净利润1.31-1.45亿元，同比增长291%-332.1%；扣非归母净利润1.1-1.24亿元，同比增长393.3%-455.1%；零售企业盐津铺子受益于产品+渠道双轮驱动，业绩实现高增，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023H1归母净利润为2.4-2.5亿元，同比增长86.29%-94.05%；扣非归母净利润为2.26-2.36亿元，同比增长98.89%-107.69%。
　　估值：行业整体估值水平回落，细分行业则有所分化
　　行业整体估值回落，已经回落至近十年相对低位。截止到7月12日，食品饮料行业PE估值为29倍，处于近十年37.6%的估值分位数水平。
　　细分行业方面，截至7月12日，二级子行业食品加工、白酒、非白酒、饮料乳品、休闲食品以及调味发酵品PE估值分别为23.8/28.9/47.4/22.6/37.4/41.8倍，分别处于近十年0.1%/52.1%/62.3%/22.7%/44.9%/59.0%分位数水平，二级子行业PE估值十年期分位数低于50%占比一半，多个子行业已经具备较强的估值吸引力。
　　业绩：盈利能力回升，多数子行业营收和净利润增速实现双升
　　食品饮料行业2022及2023Q1分别实现营业收入9,564.83、2,679.18亿元，分别同比增长7.54%、10.68%；归母净利润1,754.21、700.59.18亿元，分别同比增长12.34%、18.24%，实现了营收及净利润增速的双升。
　　三级子行业，营收增速方面，2023Q1保健品、预加工食品、白酒增速靠前，分别为32.44%、17.01%、15.49%；归母净利润方面，2023Q1保健品、熟食、软饮料增速靠前，分别为43.74%、42.25%、41.54%。
　　受益于低基数以及2023年以来疫情的缓解，食品饮料多数子行业2023Q1实现了营收和归母净利润增速的双增，其中预加工食品行业高景气维持高速增长，白酒行业则呈现较强的韧性
　　风险提示
　　宏观经济复苏不及预期，整体消费低迷风险；
　　地缘政治风险；
　　白酒批价持续下行风险；
　　原材料成本抬升风险；
　　预制菜行业竞争加剧等风险。