全年GDP乐观情形或保持5%左右，但需要付出更大努力。二季度GDP同比增长6.3%，比市场预期低0.5个百分点，上半年同比增长5.5%。如果下半年以2016-2022年的平均季节性来估算，全年的GDP增长大约为5.2%，与年初政府工作报告中的5%左右目标一致。但是考虑到下半年外需收缩，内需疲软的局面，平均季节性的估计偏乐观。全年经济实现5%左右依然要付出努力，政策逆周期调节的必要性显著增强。
　　工业增加值方面，6月同比增长4.4%（前值3.5%）。去年低基数是部分原因，但两年复合来看，同比增长也达到4.2%，为二季度的最高值。6月工业生产表现较好，与6月PMI生产指数改善特征一致，但在内需消费疲软，外需下行的背景下，持续性还需要观察。从三大分项来看，采矿业、制造业和电热水6月同比为1.5%（前值-1.2%），4.8%（前值4.1%）和4.9%（前值4.8%），采矿业同比边际改善最多。分行业来看，排除基数效应，除非金属外的高能耗行业，专用设备、汽车、运输设备、电气机械和电子设备等装备制造业表现较好。
　　6月服务业增加值表现好于疫情前的平均季节性，但持续性需要观察。6月服务业增加值同比为6.8%（前值11.7%），基数效应下，弱于前值。而从环比来看，6月份的服务业季节性表现要好于疫情前平均水平。从近期服务业PMI来看，新订单指数继续偏弱，后续在内需偏弱下，服务业或仍承压，我们需要谨慎看待单月的服务业环比表现。
　　6月社零消费同比显著回落，餐饮相对恢复较快。从具体商品类型来看，由于必选消费的收入弹性较低，受收入影响相对要小，必选消费的复合同比好于可选消费表现。
　　6月固定资产投资当月同比有所改善。分三大项来看，制造业投资较上月改善，从供给角度，当前产能利用率见底回升是一个积极因素，从需求来看，在内需疲软，外需回落下，投资是否能持续改善需要观察；基建投资已在加快，铁路投资增长较快，成为基建增长的重要支柱；地产投资低位磨底，主因新开工偏弱。当前竣工端与新开工的剪刀差收窄，地产供需将加速走向新的均衡。
　　6月城镇调查失业率5.2%，但就业压力仍在，期待政策加码逆周期调节力度。分群组来看，本地和外地、大城市和小城市失业率与上月持平。但分年龄段来看，青年（16-24岁）失业率21.3%，仍在上升趋势中。从最新的PMI数据来看，小企业的景气度加速下行，服务业从业人员指数继续收缩，叠加地产施工的羸弱，当前就业压力仍在。因此当前政策增强逆周期调节力度的必要性增强。从最近的政策动态来看，6月政策已在发力，但是从资本市场的表现来看，预期仍有待进一步提振，期待7月末重要会议对宏观政策的加码部署。
　　风险提示：宏观政策、地缘政治冲突、美联储加息超预期。