内容提要
　　二季度经济数据主要反映了积压需求释放完毕、企业存货去化的影响。同时实体部门信心预期处于偏低水平，超预期的经济数据放大了市场的波动。
　　从6月指标来看，企业存货去化的进程已经接近尾声，终端需求经历前期大幅下滑后出现边际改善。不过由于实体部门信心和预期偏弱、房地产领域下行压力巨大、以及政策保持定力，经济的触底回升仍然需要观察。
　　考虑到流动性环境宽松、经济失速的风险较小，权益市场单边持续下行的概率偏低，但市场的企稳改善需要较长时间等待。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策刺激超预期