截至7月15日，全A（含科创板、北交所）约1673家上市公司发布2023年中报业绩预告或业绩快报，整体披露率为34.15%（主要集中在主板）。当前全A中报业绩预喜率为43.96%，预忧率明显高于预喜率，这在我们跟踪历史上并不多见。当前披露率下，全A中报预告利润增速为-19.13%，全A两非为-21.97%。
　　对于盈利的节奏预判上，从目前的评估来看，我们根据PPI看利润增速两者存在较强正相关性，PPI同比增速仍在快速回落，可见这一过程对于A股基本面的冲击还未完全结束。考虑到去年同期的基数效应，我们维持此前系列报告的观点：2023Q1A股处于盈利底部，随后逐级抬升，A股业绩增速真正明显走强或许要到今年下半年，预计全A两非全年8%左右。同时，我们推断在弱复苏环境下库存去化的节奏会被延缓，后续库存进一步回落的被动去库存会压制ROE的回升，致使本轮资产周转率的回升会相对滞后ROS回升2-3个季度，预计A股ROE的回升在Q3出现。
　　从盈利结构上，我们认为对于定价而言，最重要的是以下三点内容：1、2023Q2上游资源品业绩增速较2023Q1环比进一步回落，A股盈利重心正在从上游逐步往中下游转移。2、2023Q2中游制造业受制于主动去库存、成本冲击与下游需求端的弱修复，中报业绩整体修复迟滞内部分化严重（中游制造业景气依然集中在泛新能源；消费板块低价消费品基本面占优高价消费品），切实改善预计要从2023Q4开始。3、2023Q2TMT行业整体业绩有望环比较Q1进一步加速，我们倾向于认为2023年TMT板块释放业绩是大概率事件。4、在宏观环境内需和投资不振的环境下，基本面突破口转向依靠外需，面向一带一路的出口链值得仔细挖掘。
　　从目前披露的中报业绩预告来看，2023Q2TMT行业整体业绩有望环比较Q1进一步加速。其中，传媒（当前披露率下2023H1利润累计同比+89.49%）、计算机（+293.30%）等由于疫后需求端的修复以及AI数字经济带来的增量；电子（-77.13%）主要受累于全球半导体与消费电子的下行周期，预计在2023年下半年会发生积极变化。我们再次强调，我们认为TMT板块在2023年的业绩释放是大概率事件。从历史的观察来看，TMT行业基本面大致有3-5年的周期运动特征，业绩增速释放往往有三个相关项目：产业突破+经济由下行周期转向复苏前期+前期业绩基数偏低，我们倾向于认为2023年TMT板块释放业绩是大概率事件。
　　建议关注中报景气细分领域：光模块、半导体设备龙头、火电、造船、储能、游戏、影视娱乐、IT服务、啤酒、小商品零售、中药、钼。
　　风险提示：数据统计存在误差，经济下行压力超预期，后续披露率增加数据可能产生变动