策略推荐：周初防御，中期乐观
　　股指方面，预计政治局会议前小盘成长将占优，炒作产业政策主导。7月美联储议息决议在政治局会议前，预计仍将加息25BP，因此外资回流暂不具有持续性。重要会议后趋势回落，因政策落地，预计无有效增量政策，利多出尽。由于市场反弹非一蹴而就，中期经济复苏向上，且流动性宽松，遇到回调可逐步加仓，无须担心悲观反转，重回下跌趋势。操作上，短线可在会议前止盈IM和科创50，会后逢低加仓，中线可持续多单持有。
　　期权方面，市场情绪仍显克制，持仓量PCR指标跟随行情于周四大幅上涨，但周五涨势明显放缓；成交额PCR与成交量PCR比值指标处于低位，暗示投机类型资金尚未进场。目前期权市场的核心矛盾仍在于市场流动性，存量博弈环境下难以寻求趋势主线。以新品种科创50ETF期权为例，资金明显集中于中期持仓而非短期成交，这就表明节奏上的诉求优于方向。基本面方面利好因素较多，包括座谈会上提出扩大引入长期资金参与市场；人民币汇率持续回暖，北向资金上周持续进场；比亚迪等车业绩亮眼等等，预计中期市场偏向乐观。但短期来看，消息面因素难以形成强刺激，资金带动市场风格轮动为主。因此期权端下周初仍建议备兑增厚为主，等待市场有效突破后，可跟随趋势布局中期进攻策略。
　　隐含波动率方面目前特征明显，各品种隐含波动率均处于历史偏低水平震荡运行。日线级别隐波交易机会较少；日内方面，近期隐波呈现早尾盘均剧烈波动的特征，日内跟随行情产生的交易会更多：以周五行情为例，早盘市场高位震荡，隐波受到卖方压制，而随着午后指数回落，隐波则出现小幅走强。当前成交量低迷背景下，波动率弱势的概率偏高，但又由于隐波下方安全边际较低，因此做空波动率策略也需保持谨慎。
　　风险因子：1）市场流动性持续萎缩
　　策略回顾：日度和周度策略均表现稳定
　　我们在上周的策略报告中推荐缩量降波环境下的卖方策略。上周权益市场震荡偏强；周度备兑策略表现稳定，平均收益率为1.28%；上上周日度同样跟踪备兑策略，日度策略表现稳定，平均收益率为1.28%。