20230710-20230714，A股电力指数-0.69%，PE（TTM）估值22.5x；A股燃气板块指数+1.58%，PE（TTM）估值10.3x。A股电力指数-0.69%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.31%、+0.95%、-1.14%。A股燃气板块指数+1.58%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+建投能源+京能电力+粤电力A+宝新能源+华能国际（H+A）+华电国际（H+A）
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等文件。会议强调要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。2）6月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比+3.9%。分产业看，第一产业用电量122亿千瓦时，同比+14.0%；第二产业用电量5027亿千瓦时，同比+2.3%；第三产业用电量1494亿千瓦时，同比+10.1%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比+2.2%。1-6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比+5.0%。3）海关总署发布6月我国煤炭进口最新数据。6月份，我国进口煤炭3987.1万吨，较去年同期的1898.2万吨增加2088.9万吨，增长110%；较5月份的3958.4万吨增加28.7万吨，增长0.7%。今年1-6月份，全国共进口煤炭22193万吨，同比增长93%。6月进口量月环比结束连续两个月小幅减少的态势，开始小幅增加。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2023年7月14日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为845元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为858、911元/吨，相比7月7日分别环比-2.3%、+3.0%、-1.2%。库存：截至2023年7月14日，秦皇岛港动力煤库存558万吨，相比7月7日环比+3.3%，同比-9.3%。水库流量：7月14日，三峡水库站当日入库流量1.65万立方米/秒，同比+8.6%；三峡水库站当日出库流量1.03万立方米/秒，同比-24.3%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.85万立方米/秒，较去年同期同比-26.0%；三峡水库日均出库流量0.92万立方米/秒，较去年同期同比-28.9%。水库蓄水量：7月14日，三峡水库站蓄水量为202亿立方米，同比+13.48%，相较7月7日环比-10.22%。光伏产业链价格：截至2023年7月14日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.30元/瓦，周环比持平。截至7月12日，国产多晶硅料价格市场均价为8.05美元/千克，相较7月5日环比+4.27%。
　　燃气行业新闻：新疆自治区发改委、财政厅印发《自治区天然气（煤层气）勘探开发激励政策》。使用自治区财政专项资金，对在疆注册且进行天然气、煤层气勘探开发的企业增产气量进行差异化奖励，增产天然气按每1立方米0.1元给予奖补，增产煤层气按每1立方米0.2元给予奖补，年度增产气量100万立方米及以上的企业可申报奖补资金，实施时间暂定2023年-2025年。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌5.40%，进口气出厂价格下跌4.68%。截至7月14日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4092元/吨，较7月7日下跌5.41%。国产气方面，截至7月14日，液厂平均出厂3972元/吨，较7月7日下跌5.40%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4767元/吨，较7月7日下跌4.68%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，关注边际改善明显的京津冀区域公司（建投能源+京能电力+大唐发电）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。