核心观点
　　近日，华能国际、华电国际、申能股份、上海电力等多家电力上市公司发布2023年半年度业绩预告。伴随着动力煤价格的持续回落，煤机燃料成本下降，火电企业业绩改善明显；受来水持续偏枯的影响，水电企业业绩有所下滑。整体来看，沿海火电企业业绩改善幅度优于内陆，我们认为主要系沿海火电去年受进口煤和现货煤价格上涨的冲击更大，今年在燃煤价格下行的趋势中获益更多。展望2023年第三季度，火电方面，在电力需求旺盛，燃煤价格维持下行的背景下，我们预计火电业绩有望持续改善；水电方面，伴随着着汛期的来临，来水情况有望好转，水电表现有望提升。
　　事件：
　　多家电力上市公司发布2023年业绩预告
　　近日，华能国际、华电国际、申能股份、上海电力等多家电力上市公司发布2023年半年度业绩预告。受燃煤价格下行、发电量同比增长和上半年来水偏枯的影响，火电业绩普遍有所改善，水电业绩同比下滑。
　　简评
　　煤价下行火电业绩预增，来水偏枯水电业绩承压
　　近日，华能国际、华电国际、申能股份、上海电力等多家电力上市公司发布2023年半年度业绩预告。根据现有的业绩预告披露情况，伴随着动力煤价格的持续回落，煤机燃料成本下降，火电企业业绩改善明显；水电方面，受来水持续偏枯的影响，水电企业业绩有所下滑。以华能国际、华电国际和申能股份为例。2023年上半年，华能国际预计实现归母净利润57.5~67.5亿元，较去年同期扭亏为盈；华电国际预计实现归母净利润23.5~28.2亿元；申能股份预计实现归母净利润16~19亿元，同比增长100%~140%。受益于燃煤价格的下行和发电量的增长，三家公司业绩同比改善。此外，华能国际新加坡业务利润的大幅增长增厚公司盈利；申能股份新能源机组容量的增长和金融资产公允价值上涨使得助力公司利润提升。整体来看，沿海火电企业业绩改善幅度优于内陆，我们认为主要系沿海火电去年受进口煤和现货煤价格上涨的冲击更大，今年在燃煤价格下行的趋势中获益更多。展望2023年第三季度，火电方面，在电力需求旺盛，燃煤价格维持下行的背景下，我们预计火电业绩有望持续改善；水电方面，伴随着着汛期的来临，来水情况有望好转，水电表现有望提升。
　　风险分析
　　电价政策发生变动的风险：电力企业上网电价受政策限制影响，如果电价政策发生改变导致上网电价下降，电力企业业绩增长可能不及预期。
　　燃煤成本上升的风险：如果极端气候导致高温天气持续，电煤需求持续高涨，动力煤市场价格可能反弹回升，火电业务成本可能会大幅增长，火电业务可能延续亏损，火电企业业绩也会受到相应影响。
　　来水持续偏枯的风险：2023年以来，受极端天气影响，多地提高进入高温天气。如果极端气候持续出现，导致汛期河流来水偏枯，可能导致水电企业业绩提升不及预期