本报告导读：
　　本周美国6月份CPI、PPI数据均显示通胀降温超预期，但需警惕，7月起美国高基数效应减弱，通胀数据或反弹，加息重启之下，贵金属价格或迎阶段性调整。但中长期看，海外经济衰退预期仍存，美联储加息尾声，随着流动性预期改善，金银价格终将重回升势。此外各国央行购金需求也为金价提供有力支撑。
　　摘要：
　　周期研判：本周美国6月份CPI和PPI数据均显示通胀降温超预期，其中6月CPI同比升3%，低于预期和前值，创2021年3月以来最低涨幅，6月PPI年率录得0.1%，低于预期和前值，为2020年8月以来新低。但需警惕，7月起美国高基数效应减弱，通胀数据或反弹，加息重启，贵金属价格或阶段性调整。但中长期看，美联储最新“褐皮书”预计未来几月美国经济增长或放缓，同时本周美元指数已下降至99.96，为2022年4月以来首次跌破100关口。海外经济衰退预期仍存，美联储加息尾声，随着流动性预期改善，金银价格终将重回升势。此外，全球去美元化进程持续，各国央行购金需求也为金价提供有力支撑。
　　黄金：高基数效应减弱，美国通胀恐抬头，金价或阶段性调整。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化0.91%、1.39%、1.55%至454.00元/克、1959.30美元/盎司、1954.70美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.73吨，较上周增加0.02吨，COMEX金库存较上周减少5.67吨至693吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.27万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少1.9万盎司。央行购金：截至6月末，我国央行黄金储备达6795万盎司，环比增加了68万盎司，已连续八个月增加。
　　白银：金融属性引导下，杠杆银价格弹性更大。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化5.35%、8.03%、8.16%至5773元/千克、25.16美元/盎司、24.93美元/盎司。库存：SHFE银库存为1369吨，较上周减少47.89吨，金交所银库存较上周增长5吨至2140吨，COMEX银库存较上周增加14吨至8673吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加0.23万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约637.8万盎司。制造业景气度：6月份我国制造业PMI为49.0%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。