名创优品是全球领先的自有品牌家居零售公司。名创优品于2013年在广州开设第一家门店，公司目前已经成功孵化了两个品牌，分别是旗舰品牌名创优品和潮玩品牌TOPTOY。公司以高颜值、高品质及高性价比为旗舰品牌的核心，产品涵盖11个主要品类。公司自2015年起持续拓展海外市场，并与各大IP与品牌合作，目前已经在全球拥有超过5000家门店。
　　自有品牌综合零售市场赛道分散，公司alpha能力为驱动赛道增长和自身份额提升的关键。生活家居产品市场规模超4万亿，其中，预计2022年自有品牌家居零售市场规模超过1000亿，而预计2022年潮玩行业市场规模为465亿元。由于整体市场格局分散，品类众多，我们认为在这个赛道中需要更加注重公司的alpha能力。
　　名创优品的品类选择是其竞争力的核心，品类表现为低壁垒低集中度+覆盖人群广+弱购买决策需求。我们认为目前名创优品的品类选择具备特色，是其多年业务发展与迭代尝试筛选后的一个较优结果，而这个品类特色也是其能够拓展大量门店，吸引大量消费者的真正原因。我们针对名创优品、KKV、无印良品的上海市内O2O渠道产品涉及到的品类做了较为详尽的记录并分类对比，认为名创优品在品类上表现为：1、小件基础款高转化率。2、低壁垒低集中度低切入成本。3、极简品类更广覆盖人群。
　　数字化为重要的驱动力，以轻资产模式快速扩张。品类选择既是数字化选品的结果，也是数字化供应链能高效发挥能力的原因。公司以高效的数字化能力赋能上中下游，在国内渠道端采用“财务合伙人”的模式，利用加盟商的资金优势和选址能力，结合自身的品类能力和品牌，以轻资产的形式快速扩张。而国外由于国家众多，采用代理模式进行快速发展。
　　渠道品牌升级，IP内容+新品类驱动毛利率提升。2023年2月24日，名创优品在广州召开了“中国名创·点亮全球”全球品牌战略升级发布会，未来，IP内容和新品类将成为驱动公司毛利率增长的新动力。
　　盈利预测与估值：预计公司FY2023/FY2024归母净利润16.23/20.29亿元，对应25x/20x PE，首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。
　　风险提示：国内市场拓店不及预期，毛利率提升不及预期，品牌升级推新不及预期，海外多国市场增长不及预期。